【経済政策】円売り介入は｢相場のひずみ｣を拡大、円の高値切り上げる可能性［10/08/31］

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http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-17019720100831
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［東京　３１日　ロイター］　１５年ぶりの円高進行を目前に、政府内では円売り介入も辞さない気運が
高まっている。人為的なドルの押し上げは、一時的に奏功するかもしれないが、相場のひずみを大きくし、
自律反転を遅らせ、円の高値を一段と切り上げる可能性もある。

菅首相は２７日、「経済情勢について」とする文書を公表し、その中で「為替市場の過度な変動は
経済・金融の安定に悪影響を及ぼすものであり、私としては重大な認識を持っている。必要な時には
断固たる措置を取る」とした。同様の表現は３０日に発表された経済対策の基本方針にも盛り込まれ、
政府高官の発言でも繰り返されている。

「断固たる措置」イコール円売り介入、が市場の認識だ。

＜為替介入の相場力学＞
しかし、為替市場という自由な取引に当局が介入し、相場の長期的な安定がかえって阻まれるという
過去の事例は枚挙にいとまがない。

最近では、スイス国立銀行（中央銀行＝ＳＮＢ）の為替介入が話題にのぼった。スイス中銀は
スイスフラン高によるデフレリスク回避を名目に、昨年から大規模なスイスフラン売り介入を継続し、
スイスの外貨準備は１年強で５倍以上に拡大した。だが、介入は奏功せず、１―６月期決算で
２８億スイスフランの損失を計上したほか、６月に介入打ち止め宣言をした後も、前例のない
スイスフラン高が進行している。

３１日の東京市場ではユーロ／スイスフランが１．２９３４まで下落し、スイスフランは対ユーロで
過去最高値を更新した。ＳＮＢの介入で市場は自律均衡点を見失った。

ドルの下落局面では、当局のドル買い介入がなければ、市場が自律的に均衡点を模索し、
ドルの現在価値から、例えば１０％下落したところで、ドルが止まることが考えられる。
しかし、ドル買い介入やその期待感は、実需のドル売りを遅らせ、投機のドル買いを促進するため、
潜在的なドル売り需要を拡大し、介入がなかった時に比べて、市場の均衡点は下ぶれする。
介入の規模が大きいほど、当局は相場の自律反転能力をそぎ、相場のひずみを大きくし、ドルの振れ幅を
拡大する。

-続きます-

-続きです-
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＜円高対策は円高の呼び水＞
円高対策も、介入と同じような「相場のひずみ」をもたらしている。

前日の外為市場では、ドルが日銀の追加金融緩和期待から一時２週間ぶりの高値となる８５．９１円まで
上昇したが、金融緩和策が予想の範囲内に収まったことによる失望感から、８４円半ばまで急反落した。
市場では、当面の下値メドとして、８月２４日につけた１５年ぶりの安値８３．５８円が意識されている。

「昨日の円相場の動きから分かるのは、一連の追加金融緩和観測を受けて円が売られていたのは
投機的な動きだったということだ。日銀が乾いた雑巾を絞るような追加金融緩和政策を行ったところで、
市場に影響を与えることはできないということが明確になった」とＪＰモルガン・チェース銀行
債券為替調査部のチーフＦＸストラテジスト、棚瀬順哉氏は言う。

「このようなことを繰り返せば、海外短期筋にいたずらに円ショート・ポジションを作らせ、
それが損切られる時により急激な円高を発生させるという悪循環が発生する可能性もある」と
同氏は警告する。

一方、日銀の追加的金融緩和によるドル高効果を期待した実需筋はドルを売り遅れている。

３０日の市場では、日銀の追加緩和期待から、本邦輸出勢は目先のドル売りターゲットを８６円以上に
シフトアップしたが、ドルの反発は８５．９１円までにとどまった。３１日の市場では
「（ドルを）売りそびれた輸出企業の焦り」（大手銀）を背景に、ドルが８４円台の前半まで下落した。

＜円売り介入の効き目＞
為替市場では、ドルが８３円半ばを割り込み、日経平均が８５００円をうかがう局面で、
介入が実施されるとみる向きが多い。

一般的に為替介入はマーケットのポジションが一方向に傾いている時に実施するのが最も効果的
とされるが、実際の為替市場ではポジションの大きな傾きが起きていない。

野田財務相は３１日、足元の為替の動きは一方向に偏っている、と指摘したが、為替市場は異なる見方をする。

「現状ではポジションはこなれている。個人はドルを含む外貨ロングで下がったら買いのスタンス、
一方、インターバンクやファンド勢は上がったら売りのスタンスで、たとえ介入が実施されたとしても
ドラマチックな展開はないだろう」と大手邦銀幹部は予想する。

「９５円台から８５円台に来るまで４カ月間かかっているが、この期間に、パニック的にドルが
売られたことは一度もなかった。ドルは顕著な戻り（反発）局面もなく、ジワーッと売られてきている」
（同）とし、１５年ぶりの円高水準でも、市場に過熱感はないとした。

-続きます-

-続きです-
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＜投機筋の弱体化＞
政府・日銀は２００４年３月１６日を最後に６年５カ月間、為替介入を実施していないが、
当時と現在とは、投機筋の勢力に大きな変化が起きており、円相場の今後の展開にも影響を与えそうだ。

「投機筋も今は弱り気味だ。グローバル・マクロのリターンは悪化し、以前に比べ投機筋が資金を
借りにくい状況で、リスクテイクも自ずと抑制されている。クロスアセット取引では、債券と株価が
同時に下がるなどアービトラージも難しい」とバークレイズ銀行チーフＦＸストラテジストの山本雅文氏は
言う。

リターンの低迷や、リスク許容度の低下、資金調達コストの上昇、資金のアベイラビリティーの低下など、
投機を取り巻く環境は厳しくなっている。

「投機筋は短期で勝負するしかなくなっている。「断固たる」というメッセージで円買いを仕掛ける
一部のファンドが急にポジションをカバーしたのは象徴的だ」と山本氏は言う。

円売り介入は一度実施したら「米景気の２番底懸念が後退し、長期金利の低下が終わるまで
やり続けなければならないだろう」（外銀）との声も聞かれるが、投機勢力との関連で、これまでとは
異なるドル／円相場の展開があるかもしれない。

-以上です-

ﾕｰﾛﾌｧｲﾀｰ買おうぜ

初歩的な経済学の知識もない俺には理解できない記事だった。

あっそ、麻生呼んできて！

>人為的なドルの押し上げは、一時的に奏功するかもしれないが、相場のひずみを大きくし

アホだな、人為的でない相場なんて無いよ（笑）

全ての相場は人が関わってる、介入もその要素の一部。

まだこんなこと言ってる馬鹿がいるのかｗ

株価大暴落の円急騰な訳だがｗ

Ｆ-35買おうぜ

じゃあ、結局どうすれば円が安くなるの？
誰もわかんないじゃん？
評論家は答えられない。
竹中が頼り。

>5
明確な投資先が無く、去年末いらいの信用緩和政策で流動化したドルユーロを抱え込んだHF相手に
「再び日銀砲を撃つと（日本側が）採算取れないからヤメレ」とのウォール街からのトラウマ込のミスリードだな、こりゃｗ

もう84円前半だよ。今日中に83円突入だねｗ

じゃあ為替介入はしなくていいから
無利子無期限国債2000兆円日銀に引き受けさせて
それで国債を強制的に償還して余りを定額給付金ルートで
国民に配ってくれればいいよ

>11
すでにバーナンキが説明してるんだが？
中央銀行のBSを汚して下げろでFA

海外からしこたま資源を買い込んでから新円切り替えしろよ。
旧紙幣５０００円で新紙幣１万円に交換ｗ

どうやら、どうしても介入して欲しくない立場の人間がマスコミを操ってるみたいだな
最近この手の記事を見るたびに「頼むから介入だけはやめてくれー！」と叫んでるようにしか聞こえない

>>11
結局、民主じゃダメって事だろうｗ
　

だから介入じゃなくて国債100兆ぐらい買入してくれ。
財政も良くなるし。

>>11
残る手段は、金利下げるしかないよ。

市場にお金がだぶついてるのでお金ばらまいても使うところがないだろ。
危ないのに投資しようという人はいないんだから後は、金利差しかない

介入しない方が良い。
バラマキ小沢政権ならひとり１００万円くらい高額給付金をくれる。
国民諸氏はそれを早くドルに替えろ。ドルが安いうちに買った方が勝ちだ。
それで大幅円安誘導。

量的緩和して大量に資源やら外国資本を買えば
外国政府が円安にするよう必死になるだろ

国民に一人1000万円づつ配れよ
そうすれば消費は回復するし円安にもなるから

老人は予定をひとつ繰り上げたつもりだ。

民主政権が続くなら、「円高」はさほど気にしなくても良いかも。

去年のようなばかげた巨額の予算を繰り返せば、そのうち、円など紙屑のようになる。
まあ、株価も

偽札が100兆円くらい出回れば円急落するだろうケドね

>>21
100万円だと貯金される公算が高いな

通貨安誘導なら、自国通貨の発行によって無限に出来るからな。
韓国みたいな自国通貨高への誘導は、1国じゃ限界があるけど。

>>27
一年間だけ有効な政府紙幣刷ればいいんじゃない？
もちろん貯蓄は禁止で

実弾には実弾で対抗すべきだろう
日本政府の規模だったら介入だって全然いける
実際以前介入したときはファンドの方が音を上げていた

量的緩和だと米国並みの規模じゃない限り駄目だな

>>27
一億くれたら８０００万使って２０００万は貯金する

＞100万円だと貯金される公算が高いな

価値のない円は持たない方が良いよ、
ドルに替えて預金した方が良い。

経済対策のカネをばらまくのならターゲットを明確にしないと。

世帯年収４００万未満の子持ち世帯とか。
とにかく、もう、老人にカネヲバラマクのはやめろ。

>>31
それなら消費は回復するな

>>32
違うだろ、使った方が得なんだから普通は消費に回る
ドル建てとか、一般人の発想じゃないよ

これは、もう戦争だな

>>1
いやだからスイスフランだってJPYに比べれば安いでしょ。
円自体の歪みが一番でかいんだって。

ドイツやイギリスやフランスは、ギリシャのおかげで大幅ユーロ安になって
輸出が激増して大喜び。
円高に苦しむ日本が円安にしようとしたらさっそくイチャモンをつける。

>>37
いっそのこと、こっちもヲンと統合して通貨価値下げるかw

>>36
今まで歪んでたのが元に戻ろうとしてるだけだろ
数年前はその歪みを利用して外貨で稼ぐブームがあったし。

ドルやユーロは緩やかにインフレしてるなか
円だけ１０年ほとんど価値変わらずだからな
それだけで通貨の強さが決まるわけじゃないけど

>>39
その「元」ってなんだw

介入したらしたらで文句かよｗ

自民時代の介入は米国への上納金だった
民主時代の介入は単なる金融音痴によることになるだろう

>>41
今の状況が歪んでると思ったらユーロでも買えよ

>>12
なぜ2008年に原油相場を吊り上げて、
2010年初夏にギリシャ破綻を言い立ててユーロを売りまくったのと同じ連中が
今は円を買いまくってるとマスコミは言わないのだろうね。

これじゃ、一方的に日本を破壊している様なもんだな。

対策としては、円高を利用して外国の会社を買収して、その後
外国人をリストラして、被害を受けない方法で、技術を吸収し弱体化させる。
（できるなら潰す。）

そして、時期が着たら、日本ブランドで売り攻勢をかけて、外国勢には日本産の日本製
しか買えないようにする。しかないんじゃね

以前とは相手も規模も経済状況もまったく異なるのに
未だに日銀砲とかほざいてる低脳がいるんだね

為替介入＋非不胎化介入なら効果はある
プチバブルが発生するかもしれんが

>>46
とりあえず、マイクロソフト買収しようぜｗ

>>1
このドル安自体が人為的だろ

日本はデフレだから円高なんだ。日本はデフレでお金の値打ちがどんどん上がってる。円売りでデフレが
止まるわけがない。どうしてこんな簡単なことが分からんのだ。
デフレを止めるにはどうしたらいいかを論議してくれよ。金融緩和が何の効果がないことも今日の日経平均325円安
が証明した。
「日本がやってきたことの中で、唯一効いたのは財政出動による公共事業だ。これでＧＤＰを維持して
きたわけでＧＤＰさえ落ちなければ、どこかに収益が回り問題は克服出来る」リチャード・クー氏　2008年9月2日
2年前の発言だ。状況は政権交代で公共事業は大幅に縮小したから悪くなってると思う。このまま株が下がり
続けるとＧＤＰが下落するだろう。10％、20％下がったら手がつけられんぞ。戦争しか手段がなくなる。

レバレッジ制限が癌だったな　　

為替に積極介入は俺も反対だな
だが何らかの金融政策は必要だろう
今まで通りただ利子率だけ見るんじゃなくて財政政策と合わせた方法がさ

現時点で為替介入しても無駄だろ。
円安に誘導するような政策を立てないと。

またロイターか！！

今日の日経平均（-325円）の下がり方は異常だ。
日本よ、氏んでくれ・・・とでも言わんばかりの下がり方

日本人が苦しんで民主党は酒盛りだな

どんどん円刷ってばら撒けってことでいいんじゃね？
高騰してるのは円が需要にたいして供給不足ってことだろ

>>41
経常黒字国日本の通貨は経常赤字国米国の通貨に対して増価し続ける、でどうだ

>>56
9000は去年以来の節目だからねえ

アジア各国はいまも介入にやってるから
その通貨は歪み拡大して高値切り上がるのか？
日本だけだろバカみたいに切り下げ競争受け入れてるの

日本企業がM&A仕掛けるには絶好のチャンス到来という感じか。。

しかしハイパーインフレとかほざいていた経済評論家はどこいったのかな？

外人から見たら日経の下げ幅は大した事ないのさ、円高で相殺できるから

介入をする前に米国の長期の国債を売り払って
別の外貨に換えようぜ

米国の長期金利を上げてやろう

>>47
確かに以前とは相手も規模も違うが、
今回は日銀砲を二、三発ぶっ放せば終わるよ。
目下の相手は投機の短期筋だから。
で、そいつらが今度は円高から守る壁になるよ。

>>64
いや、どっちかというと当時が短期でいまは長期が多いと思う
国内生保なんかも海外運用を減らして長期の国債を買ってる
円高は春から続いてるからペースとしてはゆっくりな方だし、
短期筋も回転させながら買ってるからポジションは傾いていない

あと中国が外貨運用先に円市場を入れたのも大きい
ドルペッグ解除→中国のドル買い介入がバスケット買い介入になって円買い介入増える
となるのは明らかだから人民元柔軟化要求には日本は加わるべきじゃなかった
結局アメリカがドル安で助かっただけだし、中国も困ってない

１ドル１円を目指して
円共栄圏を作るしかないか？

とりあえず、介入で売り豚を何度か殺さないと一方的に円高になるぞ

円高でなんで悪いんだ？

海外旅行は使いでがあるし
輸入品は安く買える。

もっともっと
　　　もっともっと

　　　　　　円高になれやああああ

>>68
お前は失業な

>>68
それを買う金はどこにあるんだよ。ヴぉけが。

円高で困るのは輸出企業の労働者と、エセ投資家だけ。

俺は、もっともっと円高になって欲しいんだけどね♪

>>71
おれも！
もっと円高にな〜れ

バカか
もうひずんでんだよ
経済戦争は始まっているんだ
日本以外の他国は株価回復しているのに日本だけがリーマンショックまで落ちてる
サミットで欧米が日本だけ死んどけと言ったからだ
日本だけ死ぬぐらいなら世界巻き込んだ経済戦争した方がいい

>>７０
馬鹿っプリはっきしてるな派遣社員よ

海外からの配当金や外債の金利で十分だ
製品輸出なんてしないでも債権者としての不労所得収入でやっていけばいい

そもそも輸出産業とかいってるけど主力の自動車や家電はとうの昔に国外生産が基本ジャンｗ
一部の輸出品は原材料費が安く調達できるから好都合

こっそり100兆円くらい刷ってドル転したあと発表すりゃいいんじゃね？

>>74
>海外からの配当金や外債の金利

円高なら目減りしちゃうじゃない（＞＜）

今こそ円経済圏理論を！

予算の概算要求96兆円て何だコレ

買いきりオペで円高を財源にしちゃえよ
一日一兆円な

円を大量に発行して国債の償還にあてれば一気に円安だろ

１＄１円で俺の資産も労せずして８５倍か。
いいなぁ、それ。

どうせ来年度予算で50兆円分の国債発行すんだから
買い切りオペで50兆円くらいやっちゃえよ
日銀の根性なし！

欧米ファンドの円買いはゲーム理論に基づいている。それと確率論。
このコンビ打ちによってやつらのおもう壺が形成される。
初期の円買いは単に計画されたもの。そしてその計画に参画する
勢力が参入する。そして最終的にはそれは法則として認知される。
もちろんそんなウマい話があるわけが無い。従ってやつらが行った
身も蓋もないヘッジ法は円買いと同時に日本株を売却するという手法だった。

ウオンを買ってみってはどうか？

メリットは？

>>85
一理有る。円高ではあるが、
真の問題は、逆にウォンや元が安いことにある。あれは極端な安さだと思う。

米ドルやユーロは下がっているけれども、状況を考えればそれなりに妥当かも
しれないから。

>>86
ウオーン

日銀が国債を買い切ればすべて解決するわ。
一石二鳥どころか、五十鳥ぐらいある。

円売り介入など絶対するなよ。
ウォール街やシティの強欲ヘッジファンドが買い占めてる円の価値を
薄めてやるために、日銀はさっさと円を刷れ。
経済を玩具にすると痛い目に遭う事を、もういい加減こいつらに
分からせてやるべき。

米の国際価格は472.5US$/t　日本の価格は31.5万円/t。
したがって、適正値は666円/US$である。

なお、農産物は気候・土地面積・収穫が年一度という回転率の関係から、
工業品と異なり生産性向上は容易ではないので、生産性を引き上げて
米価を下げるという意見は、現実を無視した発言であることに留意されたい。

>>89
原則禁止じゃなかったっけ？

スイスの介入は見てて笑えたなぁ
チャートが横一直線になってやんの

あのさあ、介入なんかする位だったら輸出企業に金配ればいいんだよ。
有り体に言えば補助金ですか。何故政府がこれをやらないかと言えば
もちろん外国から文句言われるからです。ですが今そんな事を言ってる
状況ですか？？国民が困窮するのを指をくわえて見てるだけの政府なんて
政権の座に就いてる資格無いですよねえ。欧米なんて死に絶えればいいんです。
骨は我々が拾ってやればいいんです。

円資産でレアメタルと金を買占めなさい！

紙を決して買ってはならない！

>>94
国民を怒らせても便所の落書きで悪態疲れるだけ
外国を起こらせたらミサイルが飛んでくる
どちらの言うことを聞けばいいのか子供でもわかる

よくわからん政府だな。
円高歓迎、内需拡大と言っていたかと思ったら、円売り介入。

日本よりGDPの高い中国は、勝手に為替レートを設定しているんだから日本もそうしたら？
アングロサクソン相手にフェアプレイする必要ないよ。

直接介入しても効果は薄そうだな
みんなが円を売りたくなるようなシステムを作るしかない

通貨の信用そのものをぶっ壊さないと通貨安にはならんよ

金利差がなくなればこの辺が適性価格ってことなんだろうね

「経済の信用」と「通貨の信用」があって、

「経済の信用」の指標は「実質実効為替レート」
「通貨の信用」の指標は「名目実効為替レート」

どちらも信用が高いほど円高になる。
「経済の信用」が「通貨の信用」より低いとデフレになり、逆だとインフレになる。

今思いついた。この概念で愚民を騙そう。

心配しなくても介入したら投機筋が狼狽売りに走って一気に円安になるに決まってる。

介入するのは財務省ね！

紙くず買って大損するだけだから　見〜て〜る〜だ〜け〜

日銀砲をそこらのへっぽこ砲と一緒にするな

日本政府が米国に米国債を放出するぞ、と脅しをかけて米国に円安誘導を依頼すべき

超短期で売り買いするハイエナどもにエサ与える必要ないよ

面倒だからいきなりモラトリアムしようぜ
そして強制的に固定相場制に移行しようぜｗ
国際的な信用なんてこんなイジメ同然の状態じゃ
関係ないに等しいから逆ギレしてやろうぜｗ

介入なんてハイエナの餌だよね

その金でファンド作って、円高でおいしい思いしようとしてる欧米企業を買いまくればいいんだよ

>>11
政府紙幣刷って国民一人に百万円ばら撒けば・・・

いくらなんでも円安になるよな？
需給ギャップも埋まるだろうし

>>107
まーだそんな馬鹿なこと言ってるのがいるとは…　政府保有の米国債の売り出しは米議会の承認がなければできないんだよ
仮に売ったとしても　その米国債は米政府が国債と認めずただの紙切れ　橋本が言い出したときにすかさず米は動いて予防線張ったわけで
それすらも知らない馬鹿は　なんでこうも竹の子状態に湧き出てくるんだろうか　無知はほんと恥さらし大好きだな

と従順なアメポチの御高説でしたｗ

もう大量に円を刷ってしまえよ、いくらなんでもジンバブエみたいにはならんだろ。
口先介入なんて、見透かされてるっつーの。

生産性の伸びによるプロフィットの配分を最適化すべき

投機が相場を吊り上げてるだけだから静観が一番だよ
短期で売り買いして利鞘稼ぐのが仕事だから吊り上げも長くは持たんよ

>>116
短期なら、方向が一方である限り加速度を増して続行されるだろうよ。

口先介入するならデフレ対策で政府紙幣を刷って
国民に配る予定ですくらい言わないとインパクトが無い

とりあえず、国民全員に100万のボーナスよろしく。

>>119
その倍くらいやってもインフレにならない気がしてきた…

ばら撒きはあかんのが自公政権で証明されただろ
揮発脳かよｗ
海外の資産とか資源を買い占めて高値で売って転売益稼ぐのがいいだろ
マイナスの面ばっか見過ぎだ

円に課税でもしろよ　

>>121
ノルウェーもうまくいってないし、転売じゃなくて不動産で安定的に収入得た方が良いよ