【経済】「アベノミクスは順調な滑り出しを切ったが、80年台後半のバブル相場と類似している点に懸念」…楽天証券研究所・山崎元氏
楽天証券経済研究所・客員研究員（経済評論家）の山崎元氏はロイターとのインタビューで、安倍政権の経済政策「アベノミクス」
について、人々が抱く「期待（予想）の働きかけ」で円安・株高の流れが継続しており、順調な滑り出しを切ったと述べた。
ただ、２％の物価目標達成まで金融緩和を止めることは難しくなる可能性を指摘し、株価が高騰しても、金融引き締めに政策転換
できないリスクを警戒。１９８９年に日経平均が最高値を付けるまで株価が上昇トレンドを描いた８０年台後半のバブル相場と構図
が似ているとの認識を示した。
インタビューの概要は以下の通り。
──アベノミクスと物価目標２％について
「アベノミクスの初動としては順調だ。アベノミクスは口先介入だけで円安・株高になっているとの論調が一部で見受けられるが、
人々が抱く『期待（予想）への働きかけ』を通じて、円安・株高の経路を描いている」
「将来の物価見通しは不確実性が強いが、問題は物価が小幅でも上昇してきた時に、何が起こるかだ。例えば物価目標が１％
であれば、日銀は金融緩和・ゼロ金利政策を止めるかもしれないとの疑心暗鬼が生じる。しかし、物価目標が２％に天井が高く
なれば、金融緩和・ゼロ金利政策が長期間続くことになる。強いコミットでゼロ金利政策が継続し、物価がプラスで推移すれば、
実質金利はマイナスだ」
──金融市場への影響について。
「実質金利の低下は為替市場にとって強力な円安材料だ。ゼロ金利で調達した円資金を外貨建て資産に投資するキャリー・
トレードが可能になる。物価目標を強く宣言することは、将来にわたり形成される為替レートに影響を与えることになる。円安は
国際競争力が低下していた日本企業にとってもプラスで、株価にも好影響をもたらす」
「黒田日銀新総裁は、イールドカーブを押し下げ、より長期の国債の購入を示唆している。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の資産
購入をみても長期国債の買い入れはオーソドックスな政策。物価目標達成に向けて、長期の国債を買い続けるだろうとの期待が
醸成されることが重要だ」
──アベノミクスへの懸念はないのか。
「アベノミクスは初期段階で円安に大きく依存する。期待への働きかけで円安が進行してもそれを阻害する外部要因が出てくる
ことが目先のリスクだ。キプロス危機で為替が円高に振れ、為替が日本国内の要因で決まるわけではないことを再認識させられた」
「仮に、実質成長率２％、物価上昇率２％と目指すべき経済状況になれば、長期金利の妥当な水準は４％付近。長期金利が
単独で上昇することがないだろうかということが、アベノミクスの処方を続ける上でのポイントの一つだ。しかし、日銀の新体制発足
に対して長期金利は低下で反応した。日銀の長期国債買入によって、長期金利の急激に上昇しないと考えているのだろう」
「資産バブルは長期的には維持できないような資産価格の大規模な高騰現象。物価目標２％達成まで金融緩和が継続されると
みられるが、株価が急騰し、金融引き締めに政策転換をしたくてもできない状況がないとは言えない。１９８５年のプラザ合意以降、
１９８９年にかけての株高局面と構図が似ているだけに、バブル的な状況も想定しておく必要がある」
──長期金利は上昇した場合の影響について。
「政府債務１０００兆円とすれば、金利が１％上昇しただけで利払費用が単純計算で１０兆円増えることになる。巨額な債務に
ついて、インフレ率に長期金利が追い付かない状況を人為的につくり、将来的に債務価値を薄めることで調整していくことになる
のではないか」
「日銀が昨年１０月の金融システムリポートで、全期間の金利が１％上昇すると、国内債券投資で合計８．３兆円の損失が発生
することを公表した。白川前日銀総裁が金融緩和を小出しにし、デフレ脱却に消極的だった背景に、銀行のバランスシート問題
があったとすれば問題だ」
ソース（ロイター） http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPTJE93000D20130401?sp=true
について、人々が抱く「期待（予想）の働きかけ」で円安・株高の流れが継続しており、順調な滑り出しを切ったと述べた。
ただ、２％の物価目標達成まで金融緩和を止めることは難しくなる可能性を指摘し、株価が高騰しても、金融引き締めに政策転換
できないリスクを警戒。１９８９年に日経平均が最高値を付けるまで株価が上昇トレンドを描いた８０年台後半のバブル相場と構図
が似ているとの認識を示した。
インタビューの概要は以下の通り。
──アベノミクスと物価目標２％について
「アベノミクスの初動としては順調だ。アベノミクスは口先介入だけで円安・株高になっているとの論調が一部で見受けられるが、
人々が抱く『期待（予想）への働きかけ』を通じて、円安・株高の経路を描いている」
「将来の物価見通しは不確実性が強いが、問題は物価が小幅でも上昇してきた時に、何が起こるかだ。例えば物価目標が１％
であれば、日銀は金融緩和・ゼロ金利政策を止めるかもしれないとの疑心暗鬼が生じる。しかし、物価目標が２％に天井が高く
なれば、金融緩和・ゼロ金利政策が長期間続くことになる。強いコミットでゼロ金利政策が継続し、物価がプラスで推移すれば、
実質金利はマイナスだ」
──金融市場への影響について。
「実質金利の低下は為替市場にとって強力な円安材料だ。ゼロ金利で調達した円資金を外貨建て資産に投資するキャリー・
トレードが可能になる。物価目標を強く宣言することは、将来にわたり形成される為替レートに影響を与えることになる。円安は
国際競争力が低下していた日本企業にとってもプラスで、株価にも好影響をもたらす」
「黒田日銀新総裁は、イールドカーブを押し下げ、より長期の国債の購入を示唆している。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の資産
購入をみても長期国債の買い入れはオーソドックスな政策。物価目標達成に向けて、長期の国債を買い続けるだろうとの期待が
醸成されることが重要だ」
──アベノミクスへの懸念はないのか。
「アベノミクスは初期段階で円安に大きく依存する。期待への働きかけで円安が進行してもそれを阻害する外部要因が出てくる
ことが目先のリスクだ。キプロス危機で為替が円高に振れ、為替が日本国内の要因で決まるわけではないことを再認識させられた」
「仮に、実質成長率２％、物価上昇率２％と目指すべき経済状況になれば、長期金利の妥当な水準は４％付近。長期金利が
単独で上昇することがないだろうかということが、アベノミクスの処方を続ける上でのポイントの一つだ。しかし、日銀の新体制発足
に対して長期金利は低下で反応した。日銀の長期国債買入によって、長期金利の急激に上昇しないと考えているのだろう」
「資産バブルは長期的には維持できないような資産価格の大規模な高騰現象。物価目標２％達成まで金融緩和が継続されると
みられるが、株価が急騰し、金融引き締めに政策転換をしたくてもできない状況がないとは言えない。１９８５年のプラザ合意以降、
１９８９年にかけての株高局面と構図が似ているだけに、バブル的な状況も想定しておく必要がある」
──長期金利は上昇した場合の影響について。
「政府債務１０００兆円とすれば、金利が１％上昇しただけで利払費用が単純計算で１０兆円増えることになる。巨額な債務に
ついて、インフレ率に長期金利が追い付かない状況を人為的につくり、将来的に債務価値を薄めることで調整していくことになる
のではないか」
「日銀が昨年１０月の金融システムリポートで、全期間の金利が１％上昇すると、国内債券投資で合計８．３兆円の損失が発生
することを公表した。白川前日銀総裁が金融緩和を小出しにし、デフレ脱却に消極的だった背景に、銀行のバランスシート問題
があったとすれば問題だ」
ソース（ロイター） http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPTJE93000D20130401?sp=true
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2 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:06:15.63 ID:TSJHlVSx
まだプチバブルにすらなって無いだろ
3 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:09:00.25 ID:C/T/5ooy
土地バブル初期段階
4 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:10:06.61 ID:DWVQya5b
じゃあ円高がいいのかよｗ
どっちかはっきりしろよ
どっちかはっきりしろよ
5 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:11:27.00 ID:DWVQya5b
バブル期はプラザ合意後の悶絶円高進行中じゃなかったっけ？
類似してんのか？ｗ
類似してんのか？ｗ
6 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:12:14.89 ID:fy2n1b9M
そっかバブルが来るのか。
不動産会社でも始めっかな。
不動産会社でも始めっかな。
7 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:12:25.25 ID:PmYChcRy
経済評論家は馬鹿
とりあえず言うだけの簡単なお仕事
とりあえず言うだけの簡単なお仕事
8 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:13:47.02 ID:mQqFgQWa
安倍が画策する 「首切り自由化法」
9 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:18:02.26 ID:3jiIvRom
まずはバブルにしてみろや
10 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:31:30.37 ID:aoqRQgdq
まあバブルがきたとしたらいつかは弾けるだろうから言っとけば当たるよな。評論家は楽ですね。
11 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:33:07.19 ID:az8+dEzD
一度バブル崩壊の辛酸をなめた連中は相当用心深くなっているからねぇ
なにかあったらすぐ小勝ち逃げ決めようとしている奴らばかりじゃ景気も株価もどこまでいくものか
なにかあったらすぐ小勝ち逃げ決めようとしている奴らばかりじゃ景気も株価もどこまでいくものか
12 ：↓スレ推奨：2013/04/01(月) 23:37:21.62 ID:DVKPPwyT
NHKの極左捏造路線 何とかなりませんか？ 新６
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/nhk/1360166413/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】14
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1344872258/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】15
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/skyp/1346800090/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】16
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/skyp/1352109192/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】17
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1356832808/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】18
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1362188714/
＇
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/nhk/1360166413/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】14
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1344872258/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】15
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/skyp/1346800090/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】16
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/skyp/1352109192/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】17
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1356832808/
【皇室】チャンネル桜の姫？高清水有子【秋篠宮】18
http://anago.2ch.net/test/read.cgi/mass/1362188714/
＇
13 ：名前をあたえないでください：2013/04/01(月) 23:38:35.48 ID:HmE1Hcqj
じゃ楽天は投資会社とかFXとかから撤退すれば？
14 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 00:06:45.58 ID:qt7G2swh
今のところはまだバブルにはなってないが
無理に金融緩和を進めるとまずいかもなぁ・・・
今度大きなバブルがはじけたら
絶対に財政は持たない
みんなで中国に出稼ぎに行くハメになるぞ
無理に金融緩和を進めるとまずいかもなぁ・・・
今度大きなバブルがはじけたら
絶対に財政は持たない
みんなで中国に出稼ぎに行くハメになるぞ
15 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 00:20:21.07 ID:vkS0PFBq
企業が給与として還元せずに土地投機に走ったら韓国の二の舞
16 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 00:22:47.43 ID:/+/3VwX1
＞80年台後半のバブル相場と類似
３万６千と１万４千が酷似してるのか？？ 楽天でわｗ
３万６千と１万４千が酷似してるのか？？ 楽天でわｗ
17 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 00:28:59.11 ID:apmVspmh
第一生命とか楽天とか商売する気が無いのかよ。株屋や保険屋が大相場を前に講釈垂れてやがる。大喜びして客に商品売るのが当たり前なのに。
18 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 01:17:50.97 ID:7HozR8nF
あちゃ～ｗ
19 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 01:50:24.85 ID:7dyXAxRE
＞８０年台後半のバブル相場と構図が似ているとの
そりゃ、ええこっちゃ
そりゃ、ええこっちゃ
20 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 02:31:01.95 ID:8FSm3ZOf
さあ、株を買おう・・・・とは、どうも気分が重くて言えない
もちっと「一撃」めいた、買い材料が欲しいねえ
もちっと「一撃」めいた、買い材料が欲しいねえ
21 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 03:28:33.53 ID:6myzGuBK
楽天が言うならまあどうでもいいな
22 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 04:00:51.83 ID:MoMeNkuD
楽天そのものに信用が無いからなｗ
おせちくらいまともになったのか？ｗｗｗ
おせちくらいまともになったのか？ｗｗｗ
23 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 07:25:29.26 ID:Q6LFdYkO
キチガイもろきみのネガキャンスレｗ
24 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 07:44:02.10 ID:h2Nhek0C
アベノミクス（笑）
25 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 09:52:41.22 ID:iWJis2PS
80年台後半のバブル相場どころか
半年でしぼむショボい小泡だったな
半年でしぼむショボい小泡だったな
26 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:08:01.81 ID:EXiG+BGH
こういうこと言ってくれる人達を探してるんだろ
27 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:30:40.97 ID:gETx/Lqd
円安効果でようやく物品の値があがり始めたところだろ。
まだ始まったばかりだよ。
まだ始まったばかりだよ。
28 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:41:12.37 ID:8bm307jh
>>19
そっくりだな
プラザ合意以降
外資マフィアは内需拡大強制
土地投機誘導
案の定土地投機開始
そこでマフィアは一気に資本投入
株価吊り上げ一気に売りぬけ
だぶついた莫大な金盗んでいってバブル崩壊
マフィアに金借りて
バブルギャンブル参加
莫大な借金マフィアに食らった落とし前に
莫大な公的資金も盗んでいってバブル崩壊
以降失なわれた～年開始
そっくりだな
プラザ合意以降
外資マフィアは内需拡大強制
土地投機誘導
案の定土地投機開始
そこでマフィアは一気に資本投入
株価吊り上げ一気に売りぬけ
だぶついた莫大な金盗んでいってバブル崩壊
マフィアに金借りて
バブルギャンブル参加
莫大な借金マフィアに食らった落とし前に
莫大な公的資金も盗んでいってバブル崩壊
以降失なわれた～年開始
29 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:43:05.52 ID:OIpQgIOX
>>19
そっくりだな
バブル崩壊で
完全な株価外資マフィア依存経済
マフィアが投資しなきゃ経済も活性化しないが
盗んでいくめぼしいものがないから資本投入しない
だから失なわれた～年継続
筋金入りの売国奴自民の笑えるくらい無策
そっくりだな
バブル崩壊で
完全な株価外資マフィア依存経済
マフィアが投資しなきゃ経済も活性化しないが
盗んでいくめぼしいものがないから資本投入しない
だから失なわれた～年継続
筋金入りの売国奴自民の笑えるくらい無策
30 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:45:49.44 ID:8bm307jh
>>19
そっくりだな
あり得ない低金利と円高強制
少し前のNHK のラジオ深夜便に
日銀関係者
リーマンショックは日本が引き起こしたすいませんって
誰も聴いてない深夜にこっそり懺悔
つまりマフィアは円高低金利の日本から莫大な金借りてやりたい放題リーマンショック引き起こして
莫大な利益獲得
雀の涙の利子つけて日本に返却
リーマンショックは日本のせいと日銀関係者
こっそり懺悔
そっくりだな
あり得ない低金利と円高強制
少し前のNHK のラジオ深夜便に
日銀関係者
リーマンショックは日本が引き起こしたすいませんって
誰も聴いてない深夜にこっそり懺悔
つまりマフィアは円高低金利の日本から莫大な金借りてやりたい放題リーマンショック引き起こして
莫大な利益獲得
雀の涙の利子つけて日本に返却
リーマンショックは日本のせいと日銀関係者
こっそり懺悔
31 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:48:22.45 ID:OIpQgIOX
>>19
そっくりだな
バブル崩壊はユダヤのせいだ！
思わず口走った田原早漏一郎が
軽く突き上げ食らったのは笑えた
日本のマスメディアはマフィアのために動いてる
茶番劇のサヨクだサヨク対立構造煽動
まともな日本人じゃない連中と
やって売国売国
捏造の自虐歴史蔓延させて中国のバックに金盗ませやすくして売国売国
中国のバックはアヘン戦争以来ずっとロスチャイルド
そっくりだな
バブル崩壊はユダヤのせいだ！
思わず口走った田原早漏一郎が
軽く突き上げ食らったのは笑えた
日本のマスメディアはマフィアのために動いてる
茶番劇のサヨクだサヨク対立構造煽動
まともな日本人じゃない連中と
やって売国売国
捏造の自虐歴史蔓延させて中国のバックに金盗ませやすくして売国売国
中国のバックはアヘン戦争以来ずっとロスチャイルド
32 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:50:05.16 ID:8bm307jh
>>19
そっくりだな
バブルのころもマスメディアが
株価上がる
株価は天井知らずと喧伝
金吐き出させマフィアに盗ませやすくするために
最終的には必ず盗まれていく
まあお前みたいなまともな日本人じゃない連中はウハウハだよな
そっくりだな
バブルのころもマスメディアが
株価上がる
株価は天井知らずと喧伝
金吐き出させマフィアに盗ませやすくするために
最終的には必ず盗まれていく
まあお前みたいなまともな日本人じゃない連中はウハウハだよな
33 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:51:49.95 ID:OIpQgIOX
34 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:53:18.60 ID:8bm307jh
35 ：名前をあたえないでください：2013/04/02(火) 10:55:31.48 ID:OIpQgIOX
>>19
バブルとちがうのは
バブル時代のかなりひどい目にあった連中が警戒してること
だからあのころほどにはならない
物価だけが上昇
へたれあべちょんは無理だ
パチンコマネー東電娘石破次期総裁かもな
お前らまともな日本人じゃない連中ウハウハだろ
バブルとちがうのは
バブル時代のかなりひどい目にあった連中が警戒してること
だからあのころほどにはならない
物価だけが上昇
へたれあべちょんは無理だ
パチンコマネー東電娘石破次期総裁かもな
お前らまともな日本人じゃない連中ウハウハだろ
36 ：名前をあたえないでください：2013/04/05(金) 02:48:25.79 ID:J/OUC7Pl
37 ：名前をあたえないでください：2013/04/05(金) 09:41:42.04 ID:Yz5tchsy
日銀も世界同時多発不況に傍観者ではいられない、という事か
欧州は南欧や中欧のイカサマの毒がいよいよ回ったらしいし、
北米には財政赤字の核爆弾をどうにかする手段や時間はもはや無い
中国は共産党に自浄作用がない為の歪みが政経両面で噴出
頼みの新興国は開発独裁に世代対立を絡め異議続出
これは・・・エコノミックアーマゲドン
欧州は南欧や中欧のイカサマの毒がいよいよ回ったらしいし、
北米には財政赤字の核爆弾をどうにかする手段や時間はもはや無い
中国は共産党に自浄作用がない為の歪みが政経両面で噴出
頼みの新興国は開発独裁に世代対立を絡め異議続出
これは・・・エコノミックアーマゲドン