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REVIEW & OUTLOOK　March 1, 2007; Page A12
A Shanghai Education

ＷＳＪ（米国版、社説）：上海株式市場の、暴落の教えるもの（概要）

火曜日の株式市場の下落に教育的効果というものがあるとすば、それは多くの人に中国の金
融システムというのが、どういうものかを学ぶことが出来るという点である。中国発の株式
暴落が世界に「伝染する」などと騒いでいるむきあるが、中国国内の株式市場には世界の金
融システムに大きな影響を与えるような力を持たない。

今回の上海株式市場の8.8％の下落について言えば、土曜日に朝に中国の投資家は中国政府が
まもなく違法な株式ブローカー慣行の取り締まりや、銀行融資を株式投資にあてること(違法）
の取締りを強化するとのニュースを目にした。月曜日には上海株式指標は心理的な壁であった
3000を史上初めて突破した。それで、中国の投資家は利食い売りに走り、大きく値が下がった。
その後水曜日には世界の他の国の株価が下がっているにもかかわらず、低下した株式を買う動
きが強く、株式指標は3.9％上昇した。

中国では一般家庭が資産を株式で保有することは稀であった。しかし2005年二中国政府が国有
会社の株式を売り出し、キャンペーンを行なった。この時期に中国では不動産の値上がりに対
する規制強化などが行なわれ、株式投資への興味が高まった。

ここで覚えておくべきことは中国株式の価格が企業の業績に無関係であるという事である。
中国経済は、何年にも渡って9％以上の成長を続けてきたが、上海株式市場のＡ株（国内投資家
の投資対象）は2004年に15％下落し、2005年に8％下落している。昨年から株式市場の上昇が始
まり、それが高騰した。そういう事であるから、世界の株式市場は上海が暴落したからといって
心配する必要は無いのである。

上海株式よりも、世界の経済に影響のありそうなのはアメリカ議会の対中国の貿易保護主義や
中国の通貨切り上げ要求などであろう。それは上海の株式カジノとは違って、中国の実体経済
に大きな影響があるので、成長率の低下やデフレーションをもたらす。それは中国と通商する
アメリカを始めとする世界の多くの国の経済に影響を与える。

中国の株式市場について言えば、中国政府は企業の会計方式に標準ルールを導入して尊守させ
ること、腐敗汚職を追放すること、などが必要であって、それらのことを手始めにして中国の
株式市場の市場規律を正してゆくべきである。中国の家計の貯蓄は＄４Ｔなので、これは重大
なことである。それらがまともになされた後であれば、上海株式市場の暴落は、我々にとって
も憂慮すべき事になろう。