★★内之浦為替空間観測所ｐａｒｔ１１★★

フェレンギさん、ちょっとお忙しいようですね

では、簡単にここんとこの動きを私なりに解説しておきまーす。

まずサブプライム問題はほぼ山場を越えたと言うのが、私の意見なんですが、これについて
サブプライム問題は不動産価格の下落が元凶ですが、金融危機の元凶はシティです。
もちろん他の銀行や住宅ローン会社も絡んで損失を出していますが、FRBとしてはベア・スタ
ーンに続く破綻連鎖を断ち切り、シティを破綻させることなくこの問題を如何に処理するか・・・
これは大変難しい問題だったと思います。

そして、>215、>245にあるように、なりふり構わずにシティの決算を終わらせました。>233
それがいい加減なものであり、インチキなものであったとしても無事決算を乗り切る事こそが
重要でした。そして欧州でのそれはＵＢＳです。

金融危機の原因はシティとＵＢＳの２社が一番大きく、この２社の再建が確定したので、>342
>394 グリーンスパンやポールソン財務長官は「金融危機の最悪期は終わった」と発言したの
だと思います。

何故これ程にFRBがモラルを無視してまでサブプライムの処理を急いだか、それはサブプライ
ム間題どころではない、信用（クレジット）リスク危機に火がつく寸前だったからです。
ここに飛び火してしまうことは、FRBとても抑え込むことは到底不可能な、地獄かまどの蓋を開
けることを意味します。

それについては、こちらのBlogをどうぞ

４５兆ドルＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）危機
http://blogs.yahoo.co.jp/ddogs38/6294178.html

ただ無理やり問題の終結を急いだために、今後モノラインの格付けであるとか、根本的には問
題解決に至っていませんから、山積みの未解決の問題が噴出してくる可能性があります。

そんな中、地獄かまどの蓋がほんの少し開きました。それがAIGの決算です。 >377
>419のBARRON'Sの記事にもありますが、信用危機のさなか、商業銀行や投資銀行の損失
に注目が集まる一方、AIGはCDS市場でプロテクションを売り続けてきました。
AIG が増資を必要としている理由の１つは、信用リスクの保険の役割を果たすクレジット・デ
フォルト・スワップ（CDS）の契約を結んでいる各銀行に担保を支払わなければならないことで
す。

フェレンギさんも懸念（期待）されている、信用（クレジット）リスク危機に点火せずFRBの思惑
通りに進むのかどうかはまだわかりませんが・・・・

DJ-米国株：ダウ反発、CPI・原油相場反落を好感
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080515-00000004-dwj-brf

DJ-欧州株：上昇、好決算や中国による株式取得観測で
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080515-00000012-dwj-brf

DJ-【外国為替市場概況】ドル上昇、米株高に追随
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080515-00000002-dwj-brf

DJ-【米国債市場概況】10年ほぼ横ばいで終了、株高や利益確定売りで
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080515-00000007-dwj-brf

DJ-世界の主要株式市場指標一覧
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080515-00000001-dwj-brf

http://online.wsj.com/article/SB121079021645392601.html?mod=hpp_us_whats_news
GE May Shed Storied Appliance Unit
GE、家電部門を売却へ
By Dana Cimilluca, Carol Hymowitz, Matthew Karnitschnig and Rick Carew
WSJ：May 15, 2008

米ゼネラル・エレクトリックは家電部門を売却するため、競争入札を開始する計画だ。事情に
詳しい筋が明らかにした。

同部門の売却が完了すれば、100年以上にわたるGEの家電事業に終止符が打たれることに
なる。同筋によると、GEはこの「白物家電」部門の競争入札の運営で米ゴールドマン・サック
ス・グループと契約した。売却額は50億−80億ドルになる見通しという。

家電販売は米国の景気鈍化や住宅市場低迷による打撃を受けている。同事業の売却は、
年間で少なくとも10％の増益というGEの長期目標の達成に寄与する見込みだ。

家電部門の売却は、拠点のあるケンタッキー州ルイビルの人々や多くのGE幹部の感情に訴
えるものになるだろう。だが、売却は、成長ペースの遅い工業部門を整理し、より高い成長を
遂げるハイテク部門に経営資源を集中するというジェフリー・イメルト会長兼最高経営責任者
（CEO）の戦略に沿っている。さらに、 120年の歴史を持つ同社に対し、より劇的な再編を求
めている向きをなだめることに寄与するとみられる。GEは先月、期待外れの１−３月期業績と
通期の業績見通しの下方修正を発表したが、それ以来、大掛かりな事業再編を求める声は
高まっている。

家電部門の売上高は約70億ドル。GEの年間売上高（1730億ドル）に比べるとごくわずかに
すぎず、売却しても同社に与える影響は限定的となるもよう。GEのウェブサイトによると、同部
門の製品は冷蔵庫、冷凍庫、電熱器、ガスレンジ、食器洗い機、洗濯機、ドライヤー、電子レ
ンジ、エアコンなど。「GEプロフィール」や「ホットポイント」といったブランドで販売している。GE
が同事業に参入したのは1907年。1930年には初めてエアコンを発売するなど、数々の歴史
的功績を誇る。

新ＡＢＸ指数の取引開始−投資対象となるサブプライム証券の種類拡大
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a.dcstAnwp0w&refer=jp_home

米シティグループ、ニューヨーク市内の支店47店舗を売却−92億円
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=a.JeSPTgnkuY&refer=jp_economies

フレディマック:１−３月赤字は市場予想より小幅-55億ドル増資へ(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=akcsXIlar.7g&refer=jp_japan

米フレディマック財務格付けをＢプラスに引き下げ＝ムーディーズ
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT816036420080514

英首相、3億ポンドの住宅支援措置を発表
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT816036020080514?feedType=RSS&feedName=marketsNews&rpc=155

イングランド銀総裁：短期市場の金利は安定、状況は依然「ぜい弱」
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=amrfSvVVwl78&refer=jp_home

英住宅市場、買い手の「心変わり」が横行−売り手市場から一転
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=aSev8FjSyWIA&refer=commentary

３月のコア機械受注は２カ月連続減−判断を「弱含み」に下方修正（２
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=a8BVAteYkTT8&refer=jp_news_index

３月機械受注：総額、民需、除船電民需、外需（月次、時系列表）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aFGiMdQl3YJo&refer=jp_economies

http://online.wsj.com/article/SB121081869525294291.html
Parsing Freddie's Profit Report
フレディマック、会計基準の変更で１−３月期の赤字圧縮
By Peter Eavis
WSJ：May 15, 2008

米連邦住宅金融抵当金庫（フレディマック）が14日発表した１−３月期決算は、同社株主と米
政府の争点がこれまでで最も明確に示された。これは住宅市場を下支えする主要な要因と
見なされている。

米住宅ローンのデフォルト（債務不履行）に関連する費用がかさんだものの、会計基準の変
更で相殺され、同四半期の純損益は１億5100万ドル（前年同期は１億3300万ドル）の赤字、
１株損益は66セント（同35セント）の赤字となった。

また、純資産のいわゆる公正価値（推定時価）は３月末時点でマイナス52億ドル。昨年10−
12月期末時点ではプラス126億ドルだった。マイナスの値は、資産の推定時価が推定負債を
下回っていることを意味し、主に住宅ローンのデフォルトにかかわる費用が要因となっている。
バディ・ピッツェル最高財務責任者（CFO）は、「公正価値がマイナスの値になるのは、住宅
ローン関連証券の価格が現在、大幅に下落していることの反映であり、住宅ローン債権を長
期で保有する当社のような企業の事業には全く影響しない」と語った。

この日の同社の発表からは、損失に備えた緩衝材が同四半期に大幅に減少したことが読み
取れる。金融セクターで最も脆弱（ぜいじゃく）な部類のバランスシートとなり、今後、住宅市
場危機による影響を受けやすくなった。

このようにフレディマックの財務基盤が弱くなると、政治家は、信用収縮を軽減するためにフレ
ディマックが住宅ローン債権を購入したり保証したりすることを期待できなくなる。

また、フレディマック株の取得を考えている投資家は、弱体化したバランスシートに注意を払
おうとするかもしれない。同社はバランスシートを強化するために大量の新株の発行を迫られ
る公算が大きく、そうなれば既存の株主価値を希薄化することになるためだ。

同社は14日、普通株と優先株の発行で55億ドルを調達する計画を発表した。FBRキャピタ
ル・マーケッツのアナリスト、ポール・ミラー氏は「同社は増資を続ける」との見方を示した。

同社の赤字が予想より小幅だったことを喜ばしく思った投資家には、同社の弱体化した状況
が伝わらず、株価は上昇した。14日終値は、前日比2.29ドル（9.17％）高の27.25ドル。ただ、
赤字が予想より小幅だったのは主に会計基準が同四半期中に変更されたため。新基準で
は、（信用保証による）一定の利益を計上したり一定の損失を除外したりできる。

フレディマックは900億ドル相当の証券を分類し直した結果、昨年10−12月期に比べ利益が
約10億ドル押し上げられた。同社の住宅ローン保証にかかわる会計基準のもう１つの変更
で、同四半期に比べ、利益を押し下げる可能性は約10億ドル分縮小した。貸倒損失の計上
を先送りする手法によって、同四半期は貸倒損失を免れた。

これらをはじめとする会計基準の変更を除くと、赤字額の１億5100万ドルは20億ドルに膨らん
でいたことになる

業績を正しくとらえるには、バランスシートを見て、自己資本に対する負債の割合（レバレッジ
比率）に注目することだ。

１−３月期、フレディマックの資産8030億ドルは株主資本160億ドルの50.2倍だった。SNLファ
イナンシャルのデータによると、米連邦抵当金庫（ファニーメイ）では21.7倍、米住宅ローン大
手20社の平均は12倍弱だった。

フレディマックの広報担当者は、レバレッジ比率について具体的には言及を避けた。同社の
自己資本の価値を押し下げている株価下落の一部は、いずれ回復する可能性がある。例え
ば、時価総額が昨年10−12月期の267億ドルから160億ドルへと大幅に減少したのは、サブ
プライムローン（信用度の低い借り手への住宅融資）を担保とした証券にかかわる未実現損
失が理由の１つ。

フレディマックが普通の銀行だとすれば、規制当局はレバレッジ比率が約50倍になることな
ど許さない。債務の比率が極めて高水準にあることから、株価下落の一部が短期間で回復
する可能性があっても、規制当局は同社に増資を迫る。

株主が度重なる希薄化に見舞われても、政府はさほど同情してはくれない。

ガナさん、ここのところ一人でお疲れ様です。
そして、>>429での丁寧な解説ありがとうございます。
書き込んでませんでしたが、毎日チェックさせてもらってます。

FRBは取りあえず危機を力技でなんとか凌ぎましたが、
この先いろいろとボロが出てきそうですね。
しばらくは大丈夫でしょうけど、地獄かまどの蓋が開くのは避けられない気がします。

フレディマックは赤字額が少ないと思ったら、会計基準の変更がなかったら赤字20億ですか。

>435
ども

>424
きのうバーナンキ議長は、金融市場はまだ不安定だと指摘した上で、必要に
応じ銀行向け資金入札を拡大するとの考えを表明した。
市場の状況は改善しているものの「正常な状態には程遠い」と発言。
「金融市場の状況次第では資金入札の規模を増額する用意がある」と語った。

以下はFRBのSOMA
http://bp3.blogger.com/_pMscxxELHEg/SCnn8FVo_9I/AAAAAAAAB-Y/zDqlmohzm2U/s1600-h/FedsBalanceSheet.jpg

昨年末はまだ7200億ドルほどあったのが、3853億ドル、約半分まで減ってます。
これいずれ米国債市場にも悪影響が出てくると思います。

バーナンキ議長がどう言おうと、FRBはもうアップアップなのが見て取れます。

でも大恐慌を信じてのポジション取りには賛同しかねます。
地獄かまどの蓋は、けっして開けてはいけない蓋なので、FRBが死に物狂いで
それを阻止してくるのもまた必定ですからね


焦点：米証券化バブル崩壊で行き詰まる投資銀行
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31785020080514

ドルが信認失えば米国は70年代当時のようなインフレ高騰に直面＝元ＦＲＢ議長
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-31794320080515?feedType=RSS&feedName=businessNews

ＥＣＢトリシェ総裁：ユーロ圏の４-６月期成長率は１-３月から減速へ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aGpx7TLw67Xw&refer=jp_home

ヘッジファンドのポジション解消がドル高／株高を演出か
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31811320080515

英バークレイズの１−３月：評価損17億ポンド−証券部門は黒字(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aE4Dq0AZROLo&refer=jp_home

クレディ・アグリコル:資産売却へ−カリヨン責任者のリツラー氏が退
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=acDH5eP_aV5w&refer=jp_home

クレディ・アグリコル:59億ユーロ増資へ−１-３月評価損12.5億ユーロ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ayyNc1HyGgWk&refer=jp_home

ドイツ銀など:ＬＢＯ向け融資20億ポンド販売で投資会社と合意-関係者
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aCj.mxRfOFp8&refer=jp_home

アジア太平洋地域の債券保有リスクが低下−米フレディマック決算受け
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a8Ocu2BbWaw8&refer=jp_home

アジアの不動産、米サブプライム危機の影響が及び始める＝シンガポール政府投資公社
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31802720080515

あおぞら銀：前期利益､サブプライムで93％減の59億円−今期7.4倍(２)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=at9_OvrA7XF4&refer=jp_home

問われる日本の企業統治強化−カルパースなど世界の機関投資家が要求
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=axoLh0TeOLpw&refer=commentary

【米経済コラム】ＦＲＢの資金供給でリセッション回避へ−Ｊ・ベリー
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aN3bOU5XfOPw&refer=jp_home

5月の米フィラデルフィア地区連銀業況指数は‐15.6、前月の‐24.9から改善
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnJT816054020080515

４月米鉱工業生産指数：0.7％低下−設備稼働率79.7％は05年来最低
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=a64SojrpobkY&refer=jp_economies

３月の対米証券投資：(統計表)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=a8v7pfw20wpk&refer=jp_economies

5月のＮＹ州製造業業況指数は‐3.23、予想下回る＝連銀
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnJT816221620080515

米週間失業保険申請：37万1000件‐継続受給者306万人に増加(２)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aOwp7SH8jSTc&refer=jp_economies

ユーロ圏：１−３月ＧＤＰ速報：0.7％増−独仏好調で予想上回る（２
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aQrXpJZbKG1U&refer=jp_economies

４月ユーロ圏消費者物価指数：前年同月比3.3％上昇−前月は3.6％
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=afRszcMB8Xbg&refer=jp_top_world_news

4月のユーロ圏ＥＵ基準ＣＰＩ、前月比＋0.3％・前年比＋3.3％＝統計局
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnTK011086520080515

１−３月期の独ＧＤＰ速報値：前期比1.5％増に加速−予想上回る(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aeXc7MfgW3LM&refer=jp_home

４月のドイツＣＰＩ改定値：前年比2.6％上昇に鈍化−復活祭の影響で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aK5aKF4rFJ5g&refer=jp_home

フランスの１−３月ＧＤＰ速報値：前期比0.6％増に加速−予想上回る
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=akouVx1jzXW4&refer=jp_economies

中国１−４月期の固定資産投資：前年同期比25.7％増-予想は下回る(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aJRco2SMX.K8&refer=jp_top_world_news

DJ-米国株：続伸、原油相場の続落を受け
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080516-00000005-dwj-brf

DJ-欧州株：まちまち、ビベンディやロシュが高い
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080516-00000012-dwj-brf

DJ-【外国為替市場概況】ドル、ユーロに対し上昇するが円に対し下落
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080516-00000003-dwj-brf

DJ-【米国債市場概況】反発、軟調な指標や米国債大量償還が背景
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080516-00000004-dwj-brf

DJ-世界の主要株式市場指標一覧
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080516-00000001-dwj-brf

米ＦＲＢ議長、銀行に資本増強を｢強く要請｣-融資拡大は景気支援に(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=aFqUWbS1AU2o&refer=jp_news_index

米上院銀行委、指導部が住宅市場対策で合意＝関係筋
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-31820520080516

米ＪＰモルガン、ベアー傘下ファンドの大半を清算・分離へ
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31819220080516

5月米住宅建設業者指数は19に低下、過去最低水準に迫る＝ＮＡＨＢ
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnJT816243220080515

日本の08年１-３月期の名目国内総生産（ＧＤＰ）（表）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=a6h3do1hnZMI&refer=jp_economies

大田経財相：デフレ脱却に向け一歩前進−ＧＤＰでの雇用者報酬増(２)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aBCNJFpmaiOI&refer=jp_economies

http://online.wsj.com/article/SB121089649942297163.html?mod=us_business_whats_news
Fannie Is Poised to Scrap
Policy Over Down Payments
ファニーメイ、頭金割り増し規則の撤廃を発表へ
By JAMES R. HAGERTY
May 16, 2008; Page A3

米連邦抵当金庫（ファニーメイ）は、住宅価格が低下している地域での住宅ローン利用者に
より多くの頭金支払いを義務づける規則を廃止する方針で、16日に発表する見通しだ。これ
は、全米不動産協会（NAR）、全米住宅建設業者協会（NAHB）、低所得層の住宅取得を促
進させる団体などを含む、同社を支援する組織からの抗議に応えたもの。

これらのさまざまな団体は、「この規則によって住宅購入の機会を奪われる人があまりにも
多く、すでに低迷している住宅市場にさらに打撃を与えることになる」と主張している。

昨年12月に施行されたこの規則は、６月１日に廃止する予定。現行の規則は、住宅価格が
低下している地域でのローン金額を制限するもので、米国で最も人口密度の高い地域も対
象に含まれている。

例えば、あるローンが住宅評価額の100％まで融資できることになっていても、「住宅価格
が低下している地域」では、ローンの上限を住宅評価額の95％にするというもの。

関係筋によると、６月に施行する新たな規則では、自らが居住する目的で一戸建て住宅を
購入する人を対象としたローンの上限を全米で統一する。

ファニーメイのローン承認自動判定プログラムで借り入れを承認された人は、ローン金額の
上限は通常、住宅評価額の97％となる。そのほかの方法で承認された人については、上限
を95％とする。同社はそのほか、州や地域の住宅不動産会社、非営利団体などを通じ、あ
る条件を満たした借り手向けに、頭金なしで利用できる住宅ローンを提供している。

ファニーメイは、投資用や長期休暇用の住宅の購入向けなど、よりリスクが高いと考えられ
る住宅ローンについては、今後も頭金の割合をさまざまに設定するローンを用意するとみら
れる。

同社と、同業の米連邦住宅金融抵当金庫（フレディマック）は、米国の住宅ローン債権の大
半を保有または保証しているため、全米で統一した融資基準を設けている。フレディマック
も、住宅価格が低下している地域では頭金をより多く支払うよう義務づけている。だが同社
は今月、ローン上限が住宅評価額の95％を下回らないようにすると発表した。

またフレディマックは先週、NARあての書簡で、「規則を柔軟に適用する」とした。例えば、大
都市圏で住宅価格が低下していても、その中の近隣の住宅価格が安定または上昇してい
ることを不動産鑑定士が証明すれば、住宅価格が低下している地域での（頭金割り増し）規
則を適用しないという。

このように頭金の規則の適用を柔軟にすれば、ファニーメイやフレディマックが背負うリスク
は高まる。

ローンの借り手が支払う頭金が住宅評価額の３−５％にとどまれば、住宅価格の低下に伴
い、借り手のローン債務は１年以内に住宅価格を上回ることになるとみられる。

フレディマックのパトリシア・クック最高業務責任者（CBO）は今週、「ローン債務が住宅価格
を大幅に上回ることになった借り手は、ローン返済を続ける方法を探すよりも、住宅を手放す
決断をする場合がある」とアナリストに語った。

だがファニーメイの幹部は「融資基準を別の方法で厳しくした」としている。たとえば、頭金の
支払いが少ない借り手には、デフォルトのリスクを軽減するため、より高いクレジットスコアを
要求する。クレジットスコアは、個人の返済履歴などを信用情報会社が点数化したもので、
標準的な点数は300−850。また同社幹部は、ローン債務が住宅価格を大幅に上回ること
になった借り手が必ずしも住宅を手放す必要はないと主張している。

ファニーメイとフレディマックのこうした譲歩策は、相反する圧力に両社が直面していることを
示している。多くの批評家は、両社はリスクをとりすぎており、最終的に納税者が両社を救
済することになる危険が増していると指摘している。

だが政治家や住宅業界は、住宅市場を下支えするために、より多くの譲歩策をとるよう両社
に求めている。

NARは最近両社に送った書簡で、NARがここ数年、両社に融資基準の厳格化を迫ろうとする
ブッシュ政権の動きを阻止するために両社を支援していたことを指摘した。

連邦議会は、長い間足踏みしていた、両社の規制を改善するための立法措置について最終
承認しようとしている。両社はその数週間前からNARにロビー活動で支援してもらう必要が
あるかもしれない。

米ＦＲＢ、ＬＩＢＯＲについて英国銀行協会と協議中−米紙ＷＳＪ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003015&sid=ao5oIXi9zn0s&refer=jp_europe

米英金融当局:利下げ局面の終了を示唆、物価圧力が上昇-先物も見込む
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aElY7UIKk9xE&refer=jp_home

米ムーディーズ：ＡＩＧ子会社の一部を格下げ方向で見直し
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003015&sid=a4zPnXlYXIgU&refer=jp_europe

ピケンズ氏のメサ：ＧＥにタービン667基発注−米最大の風力事業で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003004&sid=aOIUIUU23Jtc&refer=jp_commodity

ペトロブラス：世界の最深海掘削船の８割を確保−リース料は高騰
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003013&sid=aBsv1Q2PPgzY&refer=jp_us

欧州の社債保有リスクが５日連続低下、２週間ぶり低水準−ＣＤＳ市場
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003002&sid=ainvXdyL3rC4&refer=jp_bonds

「日銀サーベイ」姿消した利下げ観測、霧晴れれば金利正常化を再開か
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=aWo8zsoP6PQw&refer=jp_news_index

１−３月期ＧＤＰは3.3％増、３四半期連続成長−輸出がけん引(４)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aHIR8KoFFj0E&refer=jp_economies

ＧＤＰこうみる：国内景気のしぶとさ確認、資金流入は見込みづらい＝ＲＢＳ　山本氏
http://jp.reuters.com/article/wtInvesting/idJPnTK012943420080516

４月消費者態度指数は約５年ぶり低水準−生活必需品の値上げ響く(２)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003003&sid=amIBepcPYuq4&refer=jp_stocks

３月鉱工業生産指数（確報値）の時系列表−経産省
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=azBZUIz5.kMw&refer=jp_economies

日本工作機械工業会：４月の工作機械外需受注額：詳細（表）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=aGosqALYs134&refer=jp_economies

住宅良かった。
しかし、前月の反動か?
それと、注目はやはり中古住宅。

それと取り敢えずは上げ。

104.8S持ちですが105.7突破しますかね？？
米の下げはまもなくだと思うんですけど、、、、、

フェレンギさん、ども
>429にこの所の状況をまとめときましたよー


5月の米ミシガン大消費者信頼感指数速報値は59.5、前月62.6
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnJT816239020080516

５月米住宅着工：８％増の103万戸、一戸建ては過去17年で最低(２)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ajn2BvDkhlVs&refer=jp_home

今回のウォール街の人減らしは静かに進む、最終的規模見えず−ＮＹＴ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aVr.OVoXTKGc&refer=jp_home

ロンドンの金融業界、求職者数が求人数上回る−04年以来で最悪の差
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aucF1xBoszw8&refer=jp_home

クレディ･スイスＣＥＯ：市場は信用危機について「あまりにも楽観的
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a84nYGtDbt_o&refer=jp_home

3月のユーロ圏貿易収支、23億ユーロの赤字＝ＥＵ統計局
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnJS816202020080516

どうも、ガナ氏。
いつも申し訳ない。

土日に少し書き込みしたいです。

>>446
助かりましたね、おめでとう。
お宝になるかもしれませんよ、そのポジ。

>土日に少し書き込みしたいです。

はい、よろしくお願いします。
私は、例によって週末は遊びに行かせてもらいまーす（笑）

ついでにココ使いきってもらって、次スレよろ
でもココにURLは貼っといてくださいね

どうぞ、ごゆっくり。
一週間お疲れ様でした。

どこまで使えるかは解りませんが、次のスレ立て引き受けました。

http://www.aventertainments.com/product_lists.aspx?product_id=10123&languageID=2&Pro=%e5%8d%91%e5%bc%a5%e5%91%bc+Vol.+3&Studio=%e3%82%b5%e3%83%a0%e3%83%a9%e3%82%a4+AV&Actress=%e6%9c%9d%e6%b2%b3%e8%98%ad%2c+%e6%ad%a6%e8%97%a4%e8%98%ad&dept_id=

DJ-米国株：ダウ小反落、原油高・消費者信頼感指数を受け
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080519-00000003-dwj-brf

DJ-欧州株：上昇、石油・航空銘柄が高い
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080519-00000011-dwj-brf

DJ-【外国為替市場概況】ドル急落、米消費者信頼感悪化や原油高で
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080519-00000002-dwj-brf

DJ-【米国債市場概況】反落、株高や利益確定売りを受け
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080519-00000001-dwj-brf

DJ-世界の主要株式市場指標一覧
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080519-00000004-dwj-brf

米金融機関で長引くサブプライム問題、消費者ローンへの懸念も
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31845820080519

米ウェルズ・ファーゴ:追加損失も、カリフォルニア住宅関連で-ＫＢＷ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ahk.Sben.Nag&refer=jp_home

商品投資バブル：年末までに崩壊か、急激な調整も−米リーマン見通し
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=a.g1VWT7FI0g&refer=jp_news_index

個人向け住宅ローン:１−３月新規貸出1.58％減、７期連続減（２）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=akwEa.2vDieA&refer=jp_news_index

ローン債権買いたたきは米住宅市場回復の早道−額面１ドルが20セント
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=acXZflfVoGyc&refer=commentary

アイスランドに緊急融資、経済破たん回避へ北欧３カ国が15億ユーロ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003002&sid=abobvZayFkfQ&refer=jp_bonds

サウジ増産、原油相場下落にはつながらない見通し−イラク石油相
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003004&sid=aZHKN5.boWBs&refer=jp_commodity

魅力ある投資環境へ、法人税引下げ検討すべき＝対日投資有識者会議
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31848020080519

今週の米経済：中古住宅販売は減少の見込み−米景気先行指数は横ばい
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=aPXyL2u1e0Hc&refer=commentary

http://online.wsj.com/article/SB121114326453201783.html?mod=hpp_us_whats_news
End to Axle Strike Erases Some Doubts at GM
Tentative Deal to Allow
Auto Maker to Ramp Up
Production at Plants
GM、部品メーカーとUAWの暫定合意受け生産再開へ
By TERRY KOSDROSKY and JOHN D. STOLL
May 19, 2008; Page B4

米自動車部品メーカーのアメリカン・アクスル・アンド・マニュファクチャリング・ホールディング
ス（AAM）は16日夜、全米自動車労組（UAW）と組合員の待遇について暫定合意に達したと
発表した。これで11週間に及んだストライキが終結する見通しになり、米ゼネラル・モーター
ズの数カ所の工場は今週の増産に向け準備している。

このストの影響でGMは大型トラックとスポーツタイプ多目的車（SUV）をほとんど生産できなく
なっていた。大型トラックとSUVはGMに大きな利益率をもたらす原動力であるため、１?３月
期の北米部門の利益は大打撃を受けた。

だがスト終結によってGMの４?６月期の見通しは明るくなり、同社の先行き不透明感の要因
の１つが取り除かれる。AAMのストで、このところGMの資金繰りが注視されていた。またGM
が出資している金融会社GMACファイナンシャル・サービシズ（GMAC LLC）や、経営再建中
でかつてGMの１部門だった自動車部品大手デルファイの苦戦が続いていることも懸念要因
となっていた。

GMに近い筋によると、GMはすでに、ストの影響を受けた数カ所の工場で生産再開の準備を
しているという。オハイオ州モレーンのトラック工場と、ミズーリ州ウェンツビルのバン工場で
は、１シフトが先週、生産を再開したという。

新たな労働協約の承認可否を問う投票は、AAMの１工場で19日に、２番目の工場では22日
にそれぞれ実施の予定。

UAWのロン・ゲトルフィンガー委員長は声明で「AAMのUAW組合員はスト中、たぐいまれな団
結力をみせた。交渉委員会は、今回の暫定合意に達するために極めて熱心に努力し、組合
員に暫定合意への賛成を勧告するとの結論に至った」とした。

ミシガン州とニューヨーク州にあるAAM５工場の約3650人のUAW組合員は、２月26日からス
トを続けていた。

このため、AAMにとって最大の顧客企業であるGMは30工場のすべてあるいは一部が操業
停止に追い込まれた。GMによると、ストによる１?３月期の営業利益の損失は８億ドルだっ
た。また４月末までに生産台数が23万台押し下げられた。

自動車メーカー各社が売上高を計上するのは、組み立て工場から出荷した時点。ディーラー
が販売した時点ではない。

GMは８日、ストを終結させるために、AAMに早期退職勧告費用を支援する目的で最大２億ド
ルを拠出すると明らかにしていた。

事情に詳しい筋によると、AAMの今回の暫定合意条件では、AAMは早期退職に合意する従
業員に最大14万ドルを支払う。また時給の引き下げを受け入れる従業員には多額の一時金
を支給するという。時給は現行の28ドルから14.50?18.50ドルに引き下げられる。さらに、新
たな条件で契約する従業員にはボーナスとして5000ドルを支給する。

AAMはデトロイトとニューヨークの鋳物工場を閉鎖する一方、ミシガン州スリーリバーズの工
場は操業を続ける。また、ニューヨーク州チークトワガの工場については閉鎖計画を撤回する
という。

http://online.wsj.com/article/SB121116684762202957.html
When a Loss Is a Gain
新会計基準で「損失」が「利益」に
BY DAVID REILLY
WSJ：May 19, 2008

米住宅ローン保証会社ラディアン・グループにとって１?３月期は同業他社と同様に厳しかっ
た。だが驚くことに、同四半期決算では純利益が72％増の１億9500万ドルとなった。

これは投資家にとって大きな警鐘を含んでいる。ラディアンが黒字だったのは、同社の厳しい
財務状態のため、負債の一部に起因する特別損益が約20億ドル上向いたためだった。

この利益は、時価会計を含む新たな会計基準の副産物で、議論を呼んでいる。この副産物
の効果がなければ、ラディアンは約２億1500万ドルの赤字になっていた。

会計基準の基本の１つは、負債の価値の縮小が通常、利益を押し上げる要因となる特別利
益につながることだ。新たな基準では、企業がある負債の市場価値を加味する場合、財務の
健全性について市場からどのように見られるかを考慮しなければならない。ある企業の財務
状態が脆弱（ぜいじゃく）な場合、負債の価値の縮小につながる可能性がある。

ラディアンは誤ったことをしたわけではない。適切に新基準を適用し、その影響を明確に示し
た。同社以外は、これほど正直に決算に反映させてはいないかもしれない。つまり、信用収
縮が続いているうちは、投資家はより一層、洞察力を働かせる必要がある。

皮肉なのは、新基準が義務づけている通りにある資産を値洗いすることによって、企業の財
務が弱くなるほど見た目の数字が強くなることだ。

米労働総同盟産別会議（AFL?CIO）の副法律顧問で長年時価会計に批判的なデイモン・シ
ルバーズ氏は「新基準の最も奇妙な点は、私が破産しそうだと仮定すると、市場が判断する
私の信用度が低下するにつれて私の利益が押し上げられるということだ」と指摘した。

こうしたねじれ現象がもう１つある。ラディアンの財務状態が良好だという見方が今後数四半
期に強まった場合、同社は今回計上した特別利益を返還する可能性がある。つまり、一部の
資産について評価損を計上することになる可能性がある。

ラディアンのロバート・クイント最高財務責任者（CFO）は、時価会計の全般的な概念には異
論がないものの、同社が今回計上した特別利益のような点については「問題を引き起こす可
能性がある」との考えを示した。「投資家にとって、数字の裏で何が起きているかを正確に理
解することがますます困難になる」と指摘している。

大手の銀行や証券会社を中心に、ほかの企業でもここ数カ月、負債の評価額の縮小によっ
て同様の利益が発生しており、これは負債の減少や利益の増加につながる。だがこうした影
響は、ラディアンやその他の金融保証会社でより顕著だ。少なくともデリバティブ（金融派生
商品）を含む場合、中核事業である保証業務からこうした利益が発生しているためだ。ラディ
アンなどでこうした利益が大きく膨らんだのは、新基準の初めての適用でほぼ全額を調整す
ることになったためだ。

ある企業が債券を保有し、この債券のデフォルト（債務不履行）に備えた保険の目的で、ある
金融保証会社からクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）のプロテクション（保護）を購入した
と仮定する。債券価格が10％下落した場合、CDSの価値は上昇し、その上昇率は同じ変化
率の10％になるかもしれない。この債券はリスクが高くなったと判断され、その債券の保険
の価値も上昇する。

従来、債券保有者は、債券価格の下落と保険の価値の上昇を相殺したものを計上していた。
だが新基準では、時価を反映させるために、企業は債券を今売ると幾らで売れるかも考慮し
なければならない。

CDSを設定した金融保証会社の財務状態を市場が疑問視すれば、そのCDSの価値の上昇
は10％に満たない可能性がある。保証対象の債券のリスクが高まれば、その債券を保証し
た会社のリスクも高まる。プロテクションを売っても利益は５％にとどまるかもしれない。この
場合、債券価格の下落とCDSの価値の上昇は完全には相殺されず、債券保有者は５％の
損失を計上することになる。

CDSを設定した金融保証会社にとっては逆方向に作用する。ラディアンが保証した債券の価
値が低下すれば、CDSの価値すなわち負債が増加し、特別費用として計上することになる。
新基準では、CDSの価値を変動させる要因が保証対象の債券だけであるとの前提がなくな
る。金融保証会社自身の信用度や、それがCDSのプロテクションを売る場合の金額にどのよ
うに影響するかを考慮する必要がある。

ラディアンが保証した数十億ドル相当の住宅ローン債権の価値が低下したため、１?３月期に
市場が認識したラディアンの信用度は急落した。同社の信用度が疑問視されたことで、同社
が設定したCDSの価値も下落した。

同社が保証した債券の価値がしばらくの間下落し続けたため、その間にCDSの価値は上昇
し、過去数四半期にわたって特別費用を発生させていたことになる。１?３月期にはその大部
分が返還された。このため損失が利益に変わった。

理論上、新たな会計基準には説得力がある。だが新基準を採用しても、投資家にとって、現
実の世界は思い通りにならないという事実は変わらない。

↑フェレンギさん、このWSJの記事を新スレにも貼った方が良いですかね
どう考えてもこの新会計基準が今後も引っかかってくると思うんですが？

そうですね、お願いします。
しかし、新会計基準、曲者ですね。

米ＡＲＳ市場が崩壊−グーグルなど有力企業が計18億ドル超の損失
ttp://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=a9zTrSDpl6VQ

　５月19日(ブルームバーグ)：米国の入札方式証券（ＡＲＳ）市場の崩壊で、グーグルやロイヤル・バンク・オブ・カナダなどの企業は
計18億ドル（約1900 億円）超の投資損失を出している。

　インターネット検索大手のグーグルは12日、ＡＲＳへの投資（２億5960 万ドル）で1080万ドルを失い、約４％の評価損を計上した。
また、カナダの銀行最大手ロイヤル・バンク・オブ・カナダは14日、1億8500万ドルの評価損を発表した。

　リストリクテッド・ストック・パートナーズのバリー・シルバート最高経営責任者（ＣＥＯ）は、サブプライムローン（信用力の低い個人
向け住宅融資）関連損失に苦しむ金融機関が今年２月、ＡＲＳ市場から手を引いた結果、300 社以上の企業がＡＲＳ投資の評価額
決定に苦慮していると指摘。その結果、約半数の企業が計18億ドルの損失を計上した。

　アソシエーション・フォー・ファイナンシャル・プロフェッショナルズが昨年発表したリポートによれば、配当利回りが約0.25ポイント
高くなると見込まれたことから、ＡＲＳはマネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）や米国債に代わり、企業の財務担当者の人気を集めた。

　　　　　　　　　　　　　　入札不成立

　ＡＲＳ市場は今年２月、金融保証会社の信用力に懸念が高まったことから、崩壊。需要が減退したのを受け、市場を20年間支えて
きたディーラーが突如、最後の買い手としての役割を止めた。ブルームバーグ・ニュースが集計したデータによれば、ＡＲＳの入札は
先週、学資ローンやミューチュアルファンド（投資信託）の約98％で不成立に終わったほか、自治体も48％が不調だった。

　米小荷物輸送最大手のユナイテッド・パーセル・サービス（ＵＰＳ）は９日、米証券取引委員会（ＳＥＣ）に対し、ＡＲＳ投資に関して
3300万ドルの評価損計上を報告した。同社は「入札不成立が続いた上、いつになったら売却が可能になるのか不確実性が高まった
結果、ＡＲＳへの投資を全て非市場性証券に再分類した」としている。

　アソシエーション・フォー・ファイナンシャル・プロフェッショナルズのマネジングデイレクター、ジェフ・グレンザー氏は「過去に前例の
ない事態だ」と指摘し、ＡＲＳ市場では「デフォルトはないが、流動性が完全になくなっている」と話している。

ドル円80円はまだか？
またお盆の帰省中を狙われるのか？？？

ロシア中銀：年初時点で米住宅ローン証券10.9兆円保有-ベドモスチ紙
ttp://www.bloomberg.com/apps/news?pid=infoseek_jp&sid=aCrugcfzKo20

　５月19日（ブルームバーグ）：ロシア経済紙ベドモスチ（オンライン版）は19日、ロシア中央銀行のデータを基に、今年１月１日時点で
同中銀が米住宅ローン関連証券を２兆4800億ルーブル（約10兆9000億円）保有していたと報じた。

　同紙によると、ロシア中央銀行は１月１日時点で、外貨準備のうち21％に相当する２兆4800億ルーブルをファニーメイ（米連邦
住宅抵当金庫）やフレディマック（連邦住宅貸付抵当公社）、米連邦住宅貸付銀行（ＦＨＬＢ）の債券の形で保有していた。

　同紙はまた、ロシアが昨年、米政府関連債券への投資を倍以上に増やし、現在の総投資額がロシアの外国債券保有額の37％に
相当するとも伝えた。

米経済、リセッション入りでも９月末には脱出可能−ＮＡＢＥ調査
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aktz1OsJ64yk&refer=jp_home

米経済成長率の見通しが悪化＝全米企業エコノミスト協会
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31849220080519

バークレイズは欧州銀行中で｢主要な懸念｣、資本増強の必要大−メリル
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003003&sid=apjcYv6E6lbA&refer=jp_stocks

世界経済は「持続的で著しい市場の調整」に直面＝ＥＣＢ総裁
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31850420080519

商品市場、バブル発生の可能性も＝リーマン・ブラザーズ
http://jp.reuters.com/article/wtInvesting/idJPnTK818304120080519

対日投資会議：法人税率引き下げや適切な買収防衛策の在り方求める
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=akdqdcN.mnnw&refer=jp_economies

新段階に入る欧州通貨統合、難しい政治課題に直面
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31853920080519

［ブリュッセル　１９日　ロイター］　ユーロは来年、発足から１０年を迎える。１９９９年１月１日
の導入以降、ユーロは外為市場に受け入れられ、外貨準備構成通貨としてドルに次ぐ地位
を確立。国際金融市場が混乱するなか、ユーロ加盟１５カ国に前例のない安定をもたらして
いる。

欧州通貨統合（ＥＭＵ）は今後新たな段階に入るが、関係者の間では、ユーロ導入にも匹敵
する難しい政治課題に直面する可能性があるとの見方が出ている。

欧州委員会のアルムニア委員（経済・通貨問題担当）は今月発表した報告書「ＥＭＵ＠１０」
で、ユーロ圏の経済力と影響力を強化するには、経済・財政政策の協調、構造改革の推
進、対外窓口の一本化が必要だと主張。各国財政・金融政策の「監視強化」が重要との認
識を示した。

ユーロ圏財務相会合（ユーログループ）のユンケル議長も、国際通貨基金（ＩＭＦ）のような国
際金融機関には、加盟国がそれぞれ代表を送り込むのではなく、ユーロ圏の代表のみを派
遣すべきとの認識を示している。

東欧諸国の新規加盟に際して、どこまで厳格にユーロ参加基準を適用するかという問題も残
されている。

ＥＵ関係者は、ユーロ導入の反動で大国の財務相が「国家連合」を組んで既得権益を守ろう
とする動きが強まったと指摘。

ＩＭＦ・世銀会合や７カ国財務相・中央銀行総裁会議（Ｇ７）への出席権は、国力の象徴との
見方も強く、この権利を自発的に返上しようとする加盟国は少ないとみられる。

ポルトガルやギリシャといった小国は、ＥＵの権限強化を支持する可能性があるが、あるＥＵ
高官は、ＥＭＵの制度をうまく運営すれば、ドイツやフランスといった大国も、消費税増税や
財政均衡化目標の延期といったユーロ圏全体に影響を及ぼす政策を採用する前に、ＥＵの
見解を求めるようになるのではないかと指摘している、

同高官は「新たな制度や機関は必要ない。予算や改革などへの監視を強化する必要があ
る」との認識を示した。

ただ、これは国家主権の一部をＥＵに委ねることを意味し、関係筋によると、ドイツのメルケル
首相やフランスのサルコジ大統領がそうした呼びかけに応じるとは考えにくい。

フランスは、欧州中央銀行（ＥＣＢ）に対抗する「欧州経済政府」の創設をたびたび主張して
いるが、国内の経済政策は、ＥＵへの相談なしに決定している。

サルコジ大統領の側近は「アルムニア委員が何を言おうとわれわれには関係がない。アル
ムニア委員は、財政赤字について早い段階で警告することが可能だろう。だが、改革と緊縮
予算をどう両立させろというのだ」と述べた。

加盟国がこうした強気の姿勢を崩さない背景には、国民の間でユーロへの不満が少なくな
いという現状がある。ドイツやイタリアでは、ユーロについて肯定的な見解を示す国民は、半
数強にとどまっている。

これは、２００２年１月のユーロ紙幣・硬貨の流通開始後に、特にレストラン、カフェ、タクシー
などサービス料金が値上がりしたことが一因とみられている。

また、国際競争の激化・景気低迷・賃上げ抑制で、多くの労働者の生活水準が向上してい
ないことが原因との指摘もある。

ストや支持率低下を恐れる各国政府は、労働・サービス市場の自由化に消極的で、ユーロ
導入のメリットを生かしきれていないとの見方も多い。

４月米景気先行指数：0.1％上昇、予想上回る−２カ月連続プラス(2)
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aGKXgzcSs4N8&refer=jp_home

米最高裁：州内で起債の地方債、利息の非課税措置は合憲−現状維持
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ary_iBKole_I&refer=jp_home

米カリフォルニア州の高級住宅、２四半期連続の価格下落―調査
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=amhfrw4oItmw&refer=jp_home

ゴールドマンとリーマン、モルガンＳの利益予想を下方修正−シティ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a2euXITnjK8Y&refer=jp_home

ＲＢＳ株が７％近い急落、保険部門売却が困難との見方で売り浴びる
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a8EeY1R2G1yo&refer=jp_home

蘭ＩＮＧ：独住宅ローンのインターヒップに買収提示−4.16億ユーロ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a4ijVjTwHqX0&refer=jp_home

ＭＳＣＩ新興市場株指数：６日続伸、原油高などで−年初来の下げ回復
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a3dR8YIeOhBs&refer=jp_home

おはようございます〜(ﾟ∀ﾟ)

ポスト・サブプライムの米経済の標準：成長減速−金融サービス業縮小
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=avNUy1EmCGCU&refer=jp_top_world_news

石油会社の増益でかすむＳ＆Ｐ銘柄の10年ぶりの不調−原油高騰で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=aNah8WbResYc&refer=jp_japan

金融機関の隠れた評価損は350億ドル−さらなる資本増強は必至か
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=aS9qpx9U4lQE&refer=jp_news_index

DJ-米国株：ダウ反発、原油最高値更新で伸び悩む
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080520-00000004-dwj-brf

DJ-欧州株：続伸、商品関連銘柄が高い
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080520-00000011-dwj-brf

DJ-【外国為替市場概況】ドル上昇、米株高や経済指標を手掛かりに
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080520-00000003-dwj-brf

DJ-【米国債市場概況】反発、株価が上げ幅削るなか
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080520-00000005-dwj-brf

DJ-世界の主要株式市場指標一覧
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20080520-00000001-dwj-brf

世界の大手金融機関100社超：サブプライム関連損失3790億ドル（表）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ah6wRoLNgxCY&refer=jp_home

ブッシュ米大統領：戦略石油備蓄の補充停止法案に署名−原油高に対応
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a4.Lv9XM9l_4&refer=jp_home

米上院銀行委首脳、住宅関連法案で合意―政府保証融資で借り換え促す
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003002&sid=a4D0d4iBtBkY&refer=jp_bonds

米最高裁：州内で起債の地方債、利息の非課税措置は合憲−現状維持
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=ary_iBKole_I&refer=jp_news_index

バフェット氏：米経済は信用危機で道半ばにも至らず、影響は今後拡大
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a6wlSysI2Qow&refer=jp_home

米ＪＰモルガン、ベアーＳの個人向け売買仲介部門存続へ−名称も維持
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=an8u4GRJlWAQ&refer=jp_japan

ブラジルのペトロブラス、時価総額で世界６位−米マイクロソフト抜く
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aLW7aJyWrzLI&refer=jp_home

英国債：続落、長短金利逆転まで１ｂｐ−利下げ見送り観測で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a6mfzg0UeRt4&refer=jp_top_world_news

スイス中銀副総裁：信用市場は米住宅市場発端の危機の「後半」の段階
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=a2bpfivC.5Xk&refer=jp_top_world_news

バーレーン政府系ファンド、米保険会社の株式取得を計画−銀行株敬遠
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003017&sid=aqnIICy8OwJo&refer=jp_japan

漂流するＵＢＳ,ついえたオスペル氏の野望-信頼は築き難く失うは容易
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=asdAsavMhK7I&refer=commentary

http://online.wsj.com/article/SB121124431310805657.html
Is the Future in Plastic?
クレジットカード会社株は有望か
BY PETER EAVIS
WSJ：May 20, 2008

不要なものに最高額を支払う最も簡単な方法は、クレジットカードで衝動買いすることだ。景
気回復から利益を上げる手軽な方法としてクレジットカード会社株に注目している投資家は、
今すぐにそうした銘柄を買いたくなる衝動に打ち勝つ必要がある。

独立系クレジットカード会社は景気減速の影響を回避できるとの見方が広がり、金融総合サ
ービス大手のアメリカン・エキスプレス（アメックス）、米クレジットカード大手のディスカバー・
ファイナンシャル・サービシズやキャピタル・ワン・ファイナンシャルなどの株価は上がり始めて
いる。

だが最近のクレジットカード関連のデータは、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモル
ガン・チェースのような銀行のカード部門を含め、大手カード会社の見通しが明るいことを示し
てはいない。デフォルト（債務不履行）率の上昇が業績を圧迫する状態が予想以上に長く続く
可能性がある。

信用逼迫（ひっぱく）が始まって以来、投資家は、クレジットカード会社での貸倒償却の増加を
予想している。これにより、２つの大きなマイナスの影響がある。１つは失業。もう１つは、多く
の借り手にとって、カードの利用残高をホームエクイティローン（保有する住宅の価値が既存
のローン残高を上回る分を担保にした融資）で返済する能力が急速に低下していることだ。

信用状態は悪化している。格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスによると、同
社の分析対象のカード会社における、ローン残高に対するデフォルト額の割合を示す貸倒償
却率（年率）は、３月は6.05％と、前年同月の4.64％から上昇した。1991年と2001年の景気
後退時には７％強で最も高水準だった。

景気後退を回避できるだろうと考え、クレジットカード会社株について強気な筋は、貸倒償却
率が景気後退時の高水準ほどには悪化しないとみている。そうであれば、デフォルト率の低
下で貸倒引当金の積み増し負担が軽減され、キャピタル・ワンなどは大幅増益が期待できる
ことになる。

だが、２つの重要なデータは、デフォルト率が急速に低下するのではなく上昇することを示唆
している。

第１に、カード利用者は利用残高に対する毎月の返済額の割合を減らし始めている。オッペ
ンハイマーのアナリストは、この割合が前年同月比で低下し続ければ、カードローン利用者の
延滞が始まる先行指標になり得ると指摘している。

オッペンハイマーは、分析対象のカード会社について、４月にはカード利用者は利用残高の
平均19％を返済していた、としている。この割合は前年同月の19.7％から低下している。ア
メックスのカード利用者は４月、利用残高の23.8％を返済していた。やはり前年同月の25％
から低下している。対照的に、キャピタル・ワンのカード利用者は４月、利用残高の18.5％を
返済しており、前年同月の17.6％から上昇した。

もう１つの懸念は、ムーディーズのデータが、カード利用者がいったん延滞するとその後の返
済期限をなかなか守れなくなることを示していることだ。３カ月以上延滞した人の債務残高は、
１?２カ月延滞した人の債務残高に比べ、急速に増加し始めたと同社は指摘している。３カ月
延滞が続いた場合、返済期限に追いつける人は少なくなる。

米連邦準備制度理事会（FRB）のデータによると、１?３月期の消費者信用残高のうちクレジ
ットカードなどの利用残高を示す回転信用残高は前年同期に比べ6.7％増加した。景気減速
を背景に、支出を借り入れ増で支えていることが読み取れる。手元現金のやり繰りが苦しく
なったためより金利の高い借り入れに頼ろうとしている人々への貸し出しを増やすことは、カ
ード会社にとって賭けだ。

投資家にとっては、そうした賭けに出ているカード会社の株式を大量に取得するのは賢明な
賭けとは言えない。

米シティ：英サブプライム融資事業撤退で700人削減も−テレグラフ紙
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aE0viSo95NOU&refer=jp_home

米ワコビア、シティのヘッジファンドへの投資で多額の損失
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31868820080520

ゴールドマンなど証券3社の利益見通しを引き下げ＝シティグループ
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT818364920080519

米ＪＰモルガンの08年利益予想を引き下げ＝ドイツ銀行
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT818384720080519

商品「バブル」は収縮へ、世界的な景気鈍化で−ムーディーズ
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=aHavU7TyU1uE&refer=jp_home

ユーロドル金利先物の人気が低下−ＬＩＢＯＲの精度に対する懸念で
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003009&sid=ah5Zv4iUrgAg&refer=jp_home

アイスランド・クローナ：５日続伸−北欧３国による緊急融資を好感
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003015&sid=aA1PzHaJPc20&refer=jp_europe

「安い中国製品の時代」は終わる？変化する中国の労働事情
http://www.afpbb.com/article/economy/2393554/2945796

3月第3次産業活動指数は前月比＋0.3％＝経産省
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-31859320080520

3月景気動向指数改訂値、ＤＩ先行指数18.2％・一致指数30.0％でともに下方修正＝内閣
http://jp.reuters.com/article/economicNews/idJPnTK013227620080520

日本の３月景気動向指数改定値の詳細（表）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003007&sid=ahZDmqfGOq3Y&refer=jp_economies

フェレンギさん、新スレよろ

サブプライムの“戦犯”ムーディーズとＳ＆Ｐの重い責任
http://diamond.jp/series/closeup/05_24_001/

湾岸産油国がクリーンエネルギー開発に力を入れ始めた
http://business.nikkeibp.co.jp/article/world/20080514/156616/

ガソリン高騰で消費激変――BusinessWeek
米国人が生活習慣を改善？
http://business.nikkeibp.co.jp/article/world/20080519/157326/

★★内之浦為替空間観測所ｐａｒｔ１2★★
http://live27.2ch.net/test/read.cgi/livemarket2/1211207820/

あ

マイクタイソンも曙には勝てるだろう。

おおｗｗ誤爆ｗｗｗ

そろそろ埋めとくね。




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　　 丿　::.__　　.::無職::　 __　 ::::ヽ_　　　　 　 ,. ､ 　 　 　 /　　 ／　どうして俺のオーダー直後にスプ広がりますか！！
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