日銀はなぜデフレ政策を堅持するのか？■83

(b)リフレ派と高橋是清がとった経済政策の違い。

高橋是清がとった経済政策は軍事費拡張と赤字国債発行です。
高橋是清がとった経済政策はリフレーションではありません。
リフレーションは主として金融緩和政策と時に財政政策を併用します。
日本の量的緩和政策とレーガノミックスの経験から分かるように量的緩和政策をすれば、
インフレ率は下落して名目ＧＤＰが下落します。
つまり、量的緩和政策をすれば、インフレ率は下落して名目ＧＤＰが下落して、デフレーションになるのです。

(c)インフレ目標政策に対する苦情

（苦情１）目標ＧＤＰが潜在ＧＤＰを上回る場合、目標ＧＤＰより低い潜在ＧＤＰの下で高いインフレ率だけが残り、実質ＧＤＰが下落します。
　　　　　これをインフレ・バイアスといいます。目標ＧＤＰが潜在ＧＤＰを上回る場合、インタゲすれば、インフレ・バイアスがあります。
　　　　　例えばデフレーションに対するインフレ目標政策の採用。
（苦情２）インフレ目標政策のように裁量政策をすれば、流動性の罠があるため、金融政策が効かなくなります。
（苦情３）量的緩和政策をすれば、コール・レートはマイナス金利を含むゼロ金利となり、量的緩和政策期間中、インフレ率は下落して名目ＧＤＰが下落します。

（苦情１）から（苦情３）の事項により、デフレーションに対するインフレ目標政策は、
政策の約束通りに企業物価と企業サービス物価、消費者物価とコアＣＰＩ、コアコアＣＰＩ、
インフレ率、名目ＧＤＰを上昇させるとは限りません。