【電力/金融】クレジット市場 : 電力5社の融資、起債凍結で4兆円に--原発リスク [10/07]

東京電力など主要電力５社への東日本大震災後１年間の銀行融資額が約４兆円の
大台に達する見通しだ。「原発リスク」で発行が凍結している社債の代替手段と
なっているためだ。各社は既発債の償還資金を銀行融資で賄うが、この状態が
続けば資金繰り悪化が信用力低下を招く悪循環につながる懸念もある。

東北電力は９月末に日本政策投資銀行から500億円の15年ローンを年利1.4％で
借り入れた。これを基準金利に対する上乗せ幅（スプレッド）に換算すると45.5ｂｐ
（１ｂｐ＝0.01％）で、６日時点で50.2ｂｐの10年社債より低い金利で調達した
ことになる。半面、原発リスクを嫌う社債市場からの調達は難しくなっている。

電力５社が2010年度に起債した総額は7650億円。今年度は関電と九電が６月に
起債を検討したが、高スプレッドを避けるため断念した。スタンダード＆プアーズの
柴田宏樹上席アナリストは補償問題などが解決しないと「来期も銀行からの借り入れが
中心」になり、問題が長期化すれば格付けにネガティブな影響が出ると分析する。

ブルームバーグ・ニュースのまとめによると、震災後１年に５社が融資で確保する金額は
約３兆9950億円に達する見通しだ。すでに東電が１兆9650億円、東北電が4800億円、
中部電力が4500億円、九州電力が1045億円、関西電力が500億円の契約を締結。九電や
東北電が追加調達するほか、関電もその方向で検討している。

■原発事故で高コスト体質に

銀行が電力会社に低金利で融資している背景には、景気低迷による歴史的なカネ余りがある。
３月末現在の東電向け貸出残高はメーンバンクの三井住友銀行が9590億円、みずほコーポ
レート銀行が6880億円、三菱東京ＵＦＪ銀と三菱ＵＦＪ信託銀が計6918億円。銀行は社債
投資家が敬遠したリスクを背負っていることになる。

一方、社債市場では信用リスクが顕著に反映されている。原発事故前まで国債利回り比
10ｂｐ前後だった電力各社のスプレッドは現在30−50ｂｐ前後に跳ね上がっている。
ＢＮＰパリバ証券クレジット調査部の野川久芳氏は、無理な発行による高スプレッドの
定着などを懸念して各社は社債での調達に二の足を踏んでいるとみている。

原発事故の影響は電力会社に高コスト体質となって現れている。火力発電用燃料費の増加
などが収益を圧迫し、４−９月の純利益は関電が前年同期比69％減の240億円、九電は
160億円の赤字（前年同期は218億円の黒字）になる見通しだ。定期点検中で停止している
原発の再稼働などが遅れれば、さらに高コスト体質になる可能性がある。

みずほ投信投資顧問の中村博債券運用部長は、「電力会社を取り巻く環境は極めて厳しく、
将来的な収益構造は明らかに変わらざるを得ない。そのときのスプレッドは今の段階で
誰も答えられないと思う」と指摘。これまでの安定した収益体質からリスクを抱える事態に
至ったことが投資家に敬遠され、起債を阻んでいるとの見方を示した。(※続く)

◎http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=jp09_newsarchive&sid=aqkyj_tvNl7o

>>1の続き

■ＣＤＳ急上昇で悪循環

東電の経営状態を調べる第三者委員会の報告書によると、電力料金の値上げがなく、定期
検査などで停止した原発がすべて運転再開できなかった場合は８兆6000億円の資金不足に
陥るとの試算を示した。これを受け、社債市場では原発保有電力会社の経営に対する不安から、
各社の信用リスクが高まっている。

電力各社の社債保証コストは急上昇。ブルームバーグのデータによると、東京時間５日の
東電の５年物ＣＤＳの気配値終値は1032ｂｐと目立って高い水準で推移。関電は同364ｂｐ、
中部電は339ｂｐ、九電は378ｂｐ、東北電は220.5ｂｐと、それぞれ過去最高を更新した。
信用力の低下が社債発行再開を阻む悪循環となっている。

こうした中、今年度中に５社で満期を迎える社債は合計１兆1200億円。1200億円分の社債が
満期の東北電広報担当の中津山真澄氏は、「今後は他電力会社の社債発行状況などを踏まえ
ながら資金面の強化を図っていきたい」と社債発行に意欲を見せた。ただ、現状では発行計画
を本格的に打ち出す電力会社は見当たらない。

◎関連スレ
【電力/経営】東電：新規社債で調達目指す、2015年度以降の社債償還資金--市場関係者からは疑念の声 [10/04]
http://toki.2ch.net/test/read.cgi/bizplus/1317716117/

そのうち、貸してる側の銀行もヤバくなるのか？
政治の無策は、罪だな

正直、今更って感じだな
電力会社関連は政治的条件により不確実性がとてつもなく高い状況に置かれている
そもそも現状の電力会社の状態を維持して２年後、３年後を迎えるかさえ分からない
政治の決断でどうにでも変わってしまう状態だから、現時点のＣＤＳそのものにあまり意味がない

>>3
電力会社も銀行も潰れないから問題ない

リーマン・ショックの次は東電ショックか

電気料金値上げするだけだろ

それでも、潰せ。

電力会社は火力発電所を売却して負債を減らせばいい

その前にこの無能集団を解散させて全員辞めて貰って
完全自由化させた方が明らかに得するだろ？
高給取りなんて貰える事は今時極めて困難なんだよ
高給は世間の感覚からずれてるからな
給料を下げて商品を安くする時代だよ

>>9
送電網を売却しろよ。w

今時高給なんてナンセンスだよ
料金も給料もどんどん下げないとな
高給に値する仕事が提供出来ないなら
どんどん辞めていってもらう時代だよ
料金に値しいな人物はどんどん辞めていって
貰わないといけないよ

最悪、電気料金上げればいいし、それがダメでも大きすぎて潰せないとなる
電力会社のリスクなんてほとんどないに等しいだろ

>>13
銀行と違って決済機能を担ってるわけじゃないしな。
会社更生法を適用したからっていきなり電力供給が止まるわけでもないし、規模は関係なかろう。

ソフトバンクもヤバす

【クレジット市場】ソフバンク信用力低下、ｉＰｈｏｎｅ独占崩れ(1)
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920009&sid=acTNasJYpExE

沖縄電力以外は全社債務超過なんだから、さっさと潰せよ

資本主義ではある程度の数の会社は淘汰されて当然
計画経済じゃないんだから