【投資/米国】金融機関の実態に再び疑いの目 「レベル3資産」の膨張に要注意 (週間ダイヤモンド 株式市場透視眼鏡)［008/06/11］
1 ：やるっきゃ騎士φ ★：
米国で金融株が、再度軟化の気配を見せている。
シティグループは、3月17日安値17.99ドルから4月28日高値27.35ドルまで
＋52.0％の上昇を見せた。ところが5月以降は軟調に転じ、5月21日には
21.01ドルまで下落。最安値まで3ドルという不安な水準である。
大手証券・投資銀行のメリルリンチ、ゴールドマン・サックス（ＧＳ）等の株価も、
5月初めに戻り高値をマークした後に、同様の軌跡を描いている。
空売り勢の買い戻しに一巡感が出たこともあるが、最大の要因は、金融機関の
実態悪に投資家の目が再び向き始めたことであろう。「3月の悲観」の後、
「4月の楽観」で投資家のマインドは大きく改善してきた。
しかし、5月中旬あたりから潮の流れが変化し始め、アナリストから欧米金融機関の
実態悪、追加評価損観測のレポートが出始めている。
危惧される要因のひとつは、「レベル3資産」（低流動性で時価評価が困難な資産）の
膨張だ。大手証券・投資銀行のなかには、「レベル3資産」が自己資本の倍以上に膨張
している企業がある。複雑な証券化商品を適正に評価するのはきわめて困難だ。
なかには、ＡＢＸ指数やＣＤＳ指数の動向から「この程度か」とアバウトな評価も
含まれており、そこに恣意性が働くリスクがある。厳格な評価法を採用すれば、
たちどころに評価損が膨張する恐れもあろう。
また、3月の悲観局面でヘッジ比率を高めた金融機関があり、その後の価格反騰で
「ヘッジロス」が膨張したとの報道もある。その金額は、最大で15億-20億ドルと
されており、最もロスの大きな企業は第2四半期も赤字決算となる可能性が高まっている。
アナリストのなかには、2009年末までに、金融機関全体の追加評価損は1700億ドルに
達するとの観測も出ており、超悲観の反動で楽観に振り過ぎていた振り子が、再度バック
し始めている。
ＧＳ、モルガン・スタンレー、リーマン・ブラザーズといった大手証券・投資銀行の
第2四半期決算（3-5月期）は、6月中旬前後に発表される。もし、そこでさらなる評価損の
拡大があった場合には、投資家はサブプライム問題の根の深さを再認識させられることに
なろう。欧米の金融株が軟化すれば、日本の金融株も悪影響は避けられない。
「4月の楽観」シナリオが蜃気楼とならないためには、やはり公的資金の投入による
抜本解決が必要と思われる。
（藤戸則弘●三菱ＵＦＪ証券シニア投資ストラテジスト）
ソースは
http://diamond.jp/series/stock_market/10028/
http://diamond.jp/series/stock_market/10028/?page=2
依頼を受けてたてました。
シティグループは、3月17日安値17.99ドルから4月28日高値27.35ドルまで
＋52.0％の上昇を見せた。ところが5月以降は軟調に転じ、5月21日には
21.01ドルまで下落。最安値まで3ドルという不安な水準である。
大手証券・投資銀行のメリルリンチ、ゴールドマン・サックス（ＧＳ）等の株価も、
5月初めに戻り高値をマークした後に、同様の軌跡を描いている。
空売り勢の買い戻しに一巡感が出たこともあるが、最大の要因は、金融機関の
実態悪に投資家の目が再び向き始めたことであろう。「3月の悲観」の後、
「4月の楽観」で投資家のマインドは大きく改善してきた。
しかし、5月中旬あたりから潮の流れが変化し始め、アナリストから欧米金融機関の
実態悪、追加評価損観測のレポートが出始めている。
危惧される要因のひとつは、「レベル3資産」（低流動性で時価評価が困難な資産）の
膨張だ。大手証券・投資銀行のなかには、「レベル3資産」が自己資本の倍以上に膨張
している企業がある。複雑な証券化商品を適正に評価するのはきわめて困難だ。
なかには、ＡＢＸ指数やＣＤＳ指数の動向から「この程度か」とアバウトな評価も
含まれており、そこに恣意性が働くリスクがある。厳格な評価法を採用すれば、
たちどころに評価損が膨張する恐れもあろう。
また、3月の悲観局面でヘッジ比率を高めた金融機関があり、その後の価格反騰で
「ヘッジロス」が膨張したとの報道もある。その金額は、最大で15億-20億ドルと
されており、最もロスの大きな企業は第2四半期も赤字決算となる可能性が高まっている。
アナリストのなかには、2009年末までに、金融機関全体の追加評価損は1700億ドルに
達するとの観測も出ており、超悲観の反動で楽観に振り過ぎていた振り子が、再度バック
し始めている。
ＧＳ、モルガン・スタンレー、リーマン・ブラザーズといった大手証券・投資銀行の
第2四半期決算（3-5月期）は、6月中旬前後に発表される。もし、そこでさらなる評価損の
拡大があった場合には、投資家はサブプライム問題の根の深さを再認識させられることに
なろう。欧米の金融株が軟化すれば、日本の金融株も悪影響は避けられない。
「4月の楽観」シナリオが蜃気楼とならないためには、やはり公的資金の投入による
抜本解決が必要と思われる。
（藤戸則弘●三菱ＵＦＪ証券シニア投資ストラテジスト）
ソースは
http://diamond.jp/series/stock_market/10028/
http://diamond.jp/series/stock_market/10028/?page=2
依頼を受けてたてました。
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2 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 11:44:55 ID:tZ1J1/OQ
ドバイガヤバイ
3 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 11:52:30 ID:5xbvatCC
次のバーナンキマジックに期待と不安
4 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 11:54:21 ID:Qn3YQbG+
ベーシックマスター
5 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 12:02:44 ID:yTn7oLfU
ガソリン・エネルギーや穀物の先物にも限界があるのだｗ。
アメリカ人が自分で自分の首絞めるのは勝手だが、回りが迷惑するのよ！
アメリカ人が自分で自分の首絞めるのは勝手だが、回りが迷惑するのよ！
6 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 12:19:43 ID:8OrOEt/z
その割には何故か為替相場は円安・ドル高
最近は動きが読めないや
最近は動きが読めないや
7 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/12(木) 13:09:19 ID:azasU1k4
ちょっと前、日本でも見たような光景だな
8 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/15(日) 15:56:01 ID:ZRZ7KuHw
時価のわからないのは、ゼロ査定で計算しろよ
9 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/15(日) 16:14:23 ID:6VPyFoUq
6月18日あたりに大暴落くるらしいな
10 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/15(日) 21:20:52 ID:sv+MY1jY
>>4
日立
日立
11 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/16(月) 09:39:03 ID:xBuexzQi
サブプライム以外でも焦げ付き始めたから際限は無いだろう。
12 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/16(月) 13:20:58 ID:0PxOs9Wb
日本は昭和21年以来、再度破産しようとしています。
日本の借金は、現在国と地方を合わせた長期債務残高が
約700兆円。さらに、いわゆる隠れ借金の約400兆円の
合計は、なんと約1100兆円にもなります。
この借金は国内総生産(GDP)比(700兆円として141%。
隠れ借金を含めた借金1100兆円とすれば220%です)
でも世界最悪です。
しかし、借金に対し
平成16年度の税収は42兆円しかありません。
これでは、税収の1割を借金返済に充てても
700兆円を返済するには約170年かかり
隠れ借金を含めた1100兆円を返済するには
約260年もかかります。
日本の借金は、現在国と地方を合わせた長期債務残高が
約700兆円。さらに、いわゆる隠れ借金の約400兆円の
合計は、なんと約1100兆円にもなります。
この借金は国内総生産(GDP)比(700兆円として141%。
隠れ借金を含めた借金1100兆円とすれば220%です)
でも世界最悪です。
しかし、借金に対し
平成16年度の税収は42兆円しかありません。
これでは、税収の1割を借金返済に充てても
700兆円を返済するには約170年かかり
隠れ借金を含めた1100兆円を返済するには
約260年もかかります。
13 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/16(月) 13:57:52 ID:65M3kiiN
徳政令カードは思ったよりも安いから何とかなる
14 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/16(月) 14:20:31 ID:e7PKeYRQ
>>12
国って誰に対して借金してるわけ？
国って誰に対して借金してるわけ？
15 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/16(月) 14:34:59 ID:wJ92EV4Y
16 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/18(水) 02:12:52 ID:zSQgC9Zx
週刊ダイヤモンド 専用スレ
http://live27.2ch.net/test/read.cgi/market/1213721962/
http://live27.2ch.net/test/read.cgi/market/1213721962/
17 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/18(水) 04:22:47 ID:DDT33s/d
>>6
ドル高っていうか円安な。ポンドや豪ドルに対しても円安だし、
ユーロドル相場は大して変化してないし。
日本はアメリカの衛星国家みたいなもんで、
アメリカが沈む時は、日本は先に沈んでるから。
ドルより円の方を売りたくなるのは当然だろ。
ドル高っていうか円安な。ポンドや豪ドルに対しても円安だし、
ユーロドル相場は大して変化してないし。
日本はアメリカの衛星国家みたいなもんで、
アメリカが沈む時は、日本は先に沈んでるから。
ドルより円の方を売りたくなるのは当然だろ。
18 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/19(木) 13:05:10 ID:GyWYqgj5
>>14
国内外で債権を保有している人や機関。
>>15
釣りだろうけれど、中には、本気でそう思っている基地外もいるからこわい。
維新政府であろうと、ナチスであろうと、必要な資金が足りなければ債権で
調達した。
日本軍が占領地域で発行した軍票によって、占領地の経済は破壊された。
貿易で相互に外貨を保有しているなかで、貨幣価値を損なう基地外国家は
存在しない。
国内外で債権を保有している人や機関。
>>15
釣りだろうけれど、中には、本気でそう思っている基地外もいるからこわい。
維新政府であろうと、ナチスであろうと、必要な資金が足りなければ債権で
調達した。
日本軍が占領地域で発行した軍票によって、占領地の経済は破壊された。
貿易で相互に外貨を保有しているなかで、貨幣価値を損なう基地外国家は
存在しない。
19 ：名刺は切らしておりまして：2008/06/19(木) 13:19:25 ID:enG/ILHS
じゃあ消費税20%くらいに上げないとヤバいな
／ ￣｀Y ￣ ヽ
/ / ヽ
,i / // / i i l ヽ
| // / l | | | | ﾄ､ | みゆたんは笑顔で 沢山の楽しい気持ちをくれた
| || i／ ノ ヽ､ | | ずっとずっと すきです もう一度会いたかった
（Ｓ|| | oﾟ（＞） （＜）ﾟo 悲しむんじゃなく笑顔でみゆたんをみんながずっと覚えていたい
| || | .ﾉ ）| 安らかに またいつか会える時まで
| || |ヽ､＿ 〜'_／| |
２時間後
／￣`Y ￣ヽ､
/ / / / l | | lヽヽ この三日間口内炎がガンガンできていたいらい(^ω^#)
/ / // ⌒ ⌒ヽ 前歯にあたるとこなんか、一カ所にふたつも(^ω^#)
| | |/ （ ゜ ） （ 。） でも左膝の骨がイタタタタスなの、
（Ｓ|| | ⌒ ･ｨ ヽ これはきっと成長痛あの痛みと同じだもん、
| || | ﾄ-＝-ｧ ﾉ 胴長短足とおさらば(゜∀゜)(゜∀゜)(゜∀゜)(゜∀゜)━━━━━━━━━━
| || | |-ｒ ､/ /| キックキックキック デンジサンダー
| || | ＼_ u｀ﾆ'_／| |
/ / ヽ
,i / // / i i l ヽ
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２時間後
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| | |/ （ ゜ ） （ 。） でも左膝の骨がイタタタタスなの、
（Ｓ|| | ⌒ ･ｨ ヽ これはきっと成長痛あの痛みと同じだもん、
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