【株式】独歩安の日本株、日経リンク債に絡む思惑くすぶる［08/01/11］

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株式市場は先物主導で軟調な動きを続けているが、その要因として日経リンク債のノックインに絡む思惑が
またぞろ浮上している。私募も含めたリンク債の実態には不透明な部分も多く、市場のかく乱要因になって
いるとの見方が出ている。

東京株式市場では１１日後場、日経平均が第１のノックイン価格として意識されていた１万４２３１円にタッチ。
その後下げ幅が急拡大している。

＜先物にノックインを狙った売り仕掛けも＞
個人向けには「リスク限定型ファンド」などとして販売されることも多い通称「日経リンク債」とは、
海外政府系金融機関の債券などに日経平均プットオプションの「売り」を抱き合わせた「仕組み債」と
呼ばれる金融商品のひとつ。オプションの「売り」によって得られるクーポンが高利回りの原資となる。

投資家の人気を集めているノックイン条項型の日経リンク債の場合、当初に定められた期間中に決められた
「ノックイン価格（バリア）」に１度もタッチしなければ、投資家は高い利回りを得られるが、バリアに
タッチすると償還額は日経平均株価に連動することになる。株価が上昇基調にある時や、変動が少ないときは
問題ないが、相場が急落すると状況は一変する。「株安に乗じてノックインを狙った売り仕掛けが先物に
出ている可能性もある」（ユニマット山丸証券法人営業部マネージャーの藤井勝行氏）という。

＜デルタヘッジの先物買いが波乱の種に＞
ノックインを狙った売りとは何か。簡単にからくりを説明しよう。投資家が購入するリンク債にはプットの
売りが組み込まれている。投資家は高利回りの債券を買ったと錯覚しやすいが、実はプットの売りを
購入してクーポンを得ているに過ぎない。逆に運用サイド（証券会社の自己売買部門など）はプットの
買いで対応する。このプットの買いポジションを放置すれば運用サイドにとってリスクとなるため、
ヘッジの先物買いまたはプットの売り（合成先物の買い）を入れて、ポジションをニュートラルにしなければ
ならない。

デルタヘッジと呼ばれるこの手法は、株価がバリアから放れていれば少ないヘッジで済むが、バリアに
接近するとオプションの発生確率が高まるため、幾何級数的にヘッジ量を増やさなければならないという
特徴がある。このデルタヘッジによって積み上がる先物あるいは合成先物の買いが株価急落時に波乱の種と
なる。

続きます。ソースは
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-29724620080111
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-29724620080111?pageNumber=2

-続きです-
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いま市場でかく乱要因とされているのは、日経平均マイナス２０％に設定されたリンク債だ。ＵＢＳ証券の
調べによると、純資産残高が１００億円以上の日経２２５種リスク限定型ファンドのなかで、最も高い株価で
設定されたのは２００７年６月に日経平均１万７７８９円で設定されたファンドで、ノックイン価格は
１万４２３１円。ここから１万円割れ水準まで幅広くノックイン価格が分布している。

では何故ノックインを狙うのか。バリアに接触した瞬間にオプションが発生し、ヘッジが不要となるからだ。
仮にバリア１万４２００円のリンク債なら、日経平均が１万４２００円になった時点で、リンク債を購入した
投資家は元本に対して２０％の損失を負う。逆に運用サイドはプットの買いポジションで相応の利益が出る。
ヘッジが不要なった大量の先物は成り行きで処分されるため、株価の下げを加速させる要因になる。売り方は
ノックインに伴うデルタヘッジの先物売りを誘い、急落した時点で買い戻しを狙っているわけだ。

東京株式市場では１１日後場、日経平均が後場にかけて下げ幅を拡大し、第１のノックイン価格
１万４２３１円にタッチ。その後下げ幅が急拡大した。下げ一巡後は買い戻しで小康状態だが、
ノックイン価格は１万４０００円以下にも広く分布しているとみられている。日経リンク債の純資産残高は
７０００億円規模とも言われるが、「公表ベース以外の私募なども含めると残高の実態が見えにくいのが
現状だ。それだけに不透明感がある」（大和総研マーケットアナリストの壁谷洋和氏）という。

ただ、「２００１年頃の設定規模と比べれば格段に少ないはず。ノックイン価格も
１万１０００―１万２０００円が中心であり、現在の水準で過度に警戒することもないのだが」と壁谷氏は
指摘している。

-以上です-
依頼を受けてたてました。

まだこんなハイリスク債券買ってる奴いるんだ・・・

金融工学はだましの工学だな　サブプライムローンにＡＡＡを付けた

　格付け会社は詐欺会社　何処とは言わないが　ユダヤ商法

どんどんノックインだ。

米株と同様に下げている中でなぜロイターは日本株だけ「独歩安」と書く？

>>1の記事は債権組み入れファンドに絡むノックイン価格付近の攻防を解説して
いるだけなので、
ロイター記者はきっと「独歩安」って使いたかっただけなんだろう。

>>1
国民士気が低下していってる現状ではしかたない

日経の存在自体が日本の株安を誘発しているまで

世界トップ技術のテレビ受像機に先進国最低クラスの国会議員と国会が映る喜劇w

ＫＩこんなの買うやつの気が知れん
株価なんか２０％くらい簡単に変動するんだからね

￥１０，０００下くらいまでに￥７，０００億があるそうだから、大半は刈られるな
￥１２，０００が底かと思っていたが、￥１０，０００もありうる

また新しい用語を勉強せんといかんのか

ハンドボールのオリンピック予選を再試合なんてするから、
アラブ系ファンドが日本株売りまくったんじゃねーの？

毎日トレードしてるけど、日経リンク債なんて話題でてないがな

>>12　まぁ、出ない問題を騒ぎ立てているから気になっているんだろｗ
規模と購入層の類推をしたいものだ。

こんな詐欺まがいやってたらそりゃまともな人間は投資しないわな

オプション組み入れたハイリスクな商品を債券と名を付けてあたかも低リスクかのように見せる
あとは外資は操るだけ
「株は危ないからプロに任せて投信だわ」とか言っちゃうアホが引っかかる引っかかる

しかし出来高からみて吸収できなくはないとか
微妙な書き方してたな日経

また外資に売り崩されてますよ
と言いたいのかなと微妙な勘繰りをしてしまった

>>6　下落率考えろよ

>>6
日本だけ「独歩安」なわけだが。。
ダウもそんなに下げてない
去年は日本株だけ年初からの株価がマイナス
ダウでさえもプラスだった

インチキ臭い商品だな

ダウ300ドル下げだよ

週明け悲惨w

日経はいんちきだろ。自分たちの専門領域の記事を読めばわかる。

思惑はからんでいるのは確かだが、それだけが全てじゃないだろ。
日経は単細胞。もっと深い洞察力の記事を書け。

どういうこと？
いみがわからん

この記事を日経が書いてるわけじゃないがな

>>22
深い記事が書ける能力があるんなら、外資金融で働いてるさ。

>>21
用語だけ並べて、内容めちゃくちゃだよな
よくあんな新聞が日本を代表する経済紙とか言ってられる

記者の頭の中からっぽだろ、あれ

>>22
えーと…

おいおい
本当にノックイン債を売ってその会社が儲ける為に売りし掛けてたら犯罪行為じゃんｗ
どこの証券会社だよ
はっきり言えや！

そもそもオプションってオプションの買いでさえ預かり資産2000万以上とかじゃないと取引させてくれないのに
同じ証券会社が実質オプションの売りを店頭で株式取引もしてない債券中心の客にすすめるのはおかしい

>>28
一社でやると犯罪だが暗黙の了解で数社が絡むと合法だよ

と言ってみる
ヤクザこわい

仕組み債買う奴が一番悪い

今年の６，７月頃にサブプラによる相場下落を見越してた運用サイドなら
濡れ手に粟のボロもうけっていうことか？
詐欺まがいじゃないのこれ？

リンク債、EB債、ノックイン債と呼ばれる物のわかりやすい仕組み
http://binoculars.at.infoseek.co.jp/zakki13b.htm

これある大手証券の営業の女の子が売りに来た
よくわかんないからそれ買わずにその分でロシア買い増しした

>>34
カワイイ子かい？

>>35
うん、とっても
だけど当然あっちの会社にもコンプラ関係の縛りがあるから一緒に昼めし食ったりお茶する以上のことはできなかった

>>36が過去形なのは去年あの子異動で取引してる支店を出ていっちゃったから　・ﾟ・(つД｀)・ﾟ・
いま後任の女の子が担当だけど

ノッノッノキインヘブンザドァー♪

日本の企業がダメリカ景気に左右され、かつ円高になると死亡なんだから
今の状況でダメリカより下げるのは当たり前では？

かつ政府は景気を悪化させるようなことしかしてないし。

普通の個人投資家なら仕組み債という時点でパスだろ

証券会社→ノーリスクでハイリターン
投資家→リスクは自分持ちでローリターン

同時多発的に、この話題を見かけるようになったから思惑で動かそうという意図も感じられるけどな
こういうことがあるから売りなよってさ
難しい相場に入り始めたので情報を操作して楽に儲けようというのもあるのでしょう

売り煽りで素人がたんまり売った所が相場の底だよ。

>37
セックスはしたの？

>>29
ネット証券だったら50万くらいの資産があれば
オプションの買いはできるだろ。

ブックオフで100円で買った20年前の古い本の内容をそのまま書いてしまう
痛い奴は放置しとけよ。

それが今でも通じちゃう（部分もある）のに鴨が多いんだよねぇ。