【M＆A】キリンと協和のM＆A：FAはともに外資系、メーンバンク系や主幹事は蚊帳の外 [07/10/23]

キリンホールディングスの協和発酵工業の買収合意をめぐり、
M&A（企業の合併・買収）をアレンジする投資銀行業界に衝撃が広がっている。

キリンはJPモルガン証券、協和がメリルリンチ日本証券とファイナンシャル・アドバイザー（FA）がともに外資系投資銀となり、
それぞれの主力銀行系列の三菱UFJ証券やみずほ証券、協和の主幹事である野村証券が蚊帳の外に置かれたためだ。
今回のM&Aは食品・医薬品業界の大胆な再編という面ばかりでなく、
事業会社がメーンバンクや主幹事証券との過去の取引関係を重視せず、
FAを選別し始めたケースとしても注目を集めている。


＜メーンバンク系証券、主幹事野村も動揺＞

キリンによる協和買収が正式発表となった22日、
キリンが採用したFAがJPモルガンだったことを知った三菱UFJ証券の関係者は
「私たちにとってこの取り合わせは、ちょっと予想外だ」と動揺を隠せなかった。

一方、協和発酵の主幹事、野村証券も今回の取り合わせは寝耳に水。
同社幹部は「うちに一言も断りなく、ここまでの大型ディールを煮詰めていたのか」と肩を落とした。

協和の主力取引行であるみずほコーポレート銀行傘下のみずほ証券関係者も
「社内は沈滞ムード。外資に（この案件を）持って行かれたとは」と言葉少なに漏らした。

大型M&Aが明らかになると、どこがFAを取ったのかを探り合うのが投資銀行業界だ。
今回の案件はTOBと株式交換で3000億円規模の大型M&Aになることに加え、
異業種同士の組み合わせであることも「ディールにはくを付けた」（外資系投資銀行幹部）。
それだけにFAとなった投資銀行に対する注目も高まった。

M&Aが伝えられた前週末、業界でFA候補としてうわさに挙がったのは、
キリンが主力取引銀行系列の三菱UFJ証券、協和が同じくみずほ証券。
ただ、FAになったとしても
「キリンと協和が当事者同士で話を固め、FAは株式公開買付け（TOB）の価格算定や
　第三者意見の取得だけの単純な仕事を丸投げされているだけではないか」との見方が、投資銀行業界の中では有力だった。

キリンは三菱グループの有力企業。
主力取引行は三菱東京UFJ銀行で、戦略的M&Aを積極的に展開する中で、
同銀系列の三菱UFJ証券を使って06年11月のメルシャン買収を進めるなど、関係も深かった。
三菱UFJ証券には、主力のビール以外のビジネスを強化し、成長シナリオをともに描いたとの自負もあり、
同証券首脳は「キリンとは大変近い間柄。メルシャンのディール以来、キリンとはいろんな案件をやっている」と関係の深さに自信を示していた。

協和は主幹事が野村証券だが、みずほ証券との関係も強い。
2002年に同社の焼酎（しょうちゅう）事業部門をアサヒビールに売却した際にFAに採用された。
「協和は集団指導体制で、事業売却の話がなかなか進まなかった。
　会社の中をまとめ上げるのに苦労し、内部に相当に入り込んで仕事をした」と同証券関係者は両社の蜜月を強調する。


>>2に続く

ソース：Reuters
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-28484520071023

関連スレ
【医薬】キリン：協和発酵を傘下へ・売上2兆円を超える巨大グループに…｢キリンファーマ｣と統合で最終調整 [07/10/19]
http://news21.2ch.net/test/read.cgi/bizplus/1192745210/

>>1の続き

野村は、旧山一証券の経営破たんをきっかけに主幹事になったのが関係の始まりだが、
海外IRを取り仕切るなど、日常的な付き合いも深かった。
キリンと協和は、それぞれ親しいとされる証券会社の裏をかいて、大型ディールを進めていたことになる。


＜FA取得の外資、勝因は秀でた提案の中身＞

関係の深い証券会社がありながら、キリンと協和はなぜ外資系投資銀行に走ったのか――。

キリンのある幹部は、JPモルガンを採用した理由について、
消費財メーカーのディールで実績も残し信頼性も高いと指摘したうえで「提案の中身がよかった」と話す。
同幹部によると、JPモルガンは、協和買収のFA契約を結ぶ前、
数年間かけてキリンの医薬担当幹部や持ち株会社首脳らと関係を構築。
世界的な医薬業界の合従連衡の動きや、今後の生き残り策を提案し、
協和との統合でも、メリットや統合の足かせになるリスクについても詳細な詰めの話し合いをしたという。
同幹部は「本当によくやってくれた」と評価する。

FAの選定について「三菱グループだから三菱UFJという時代でもない」と説明。
「次のFAはゴールドマンかもしれないし、メリルかもしれない。
　野村と心中などといった気持ちは一切ないし、そうした考え方に意味はない」と言い切った。

実際、JPモルガンは医薬業界でのM&Aには定評がある。
05年に大日本製薬と住友製薬の合併（現大日本住友製薬）で大日本のFAを担当。
04年には米製薬大手メルクによる萬有製薬の子会社化ではメルクのFA、
02年10月には中外製薬のロシュ傘下入りで中外のFAをつとめるなど、
医薬業界の本格再編のスタートを予感させる案件で実績を積んできた。

一方、協和発酵は「医薬業界に精通したところを選んだ」（広報）と説明。
メリルリンチは、07年10月の三菱ウェルファーマと田辺製薬の合併（現田辺三菱製薬）で田辺のFA、
06年9月の三共と第一製薬の経営統合（現第一三共）では第一製薬のFAなどで実績を積んだ。
モルガンスタンレー証券からは、
05年4月の山之内製薬と藤沢薬品工業の合併（現アステラス製薬）を手がけた
薬品業界担当のインベストメント・バンカーなどを複数名引き抜いてチームを強化し
「実績と信頼を強固なものにしている」（国内系証券）と定評が高い。

独立系M&AアドバイザーGCAの佐山展生・代表取締役パートナーは、
今回メーンバンク系の投資銀行や主幹事証券がFAにならなかったことについて
「事業会社が義理や昔ながらの関係を抜きにして、
　どこにFAを頼むべきかをようやくゼロベースで考えるようになった証（あかし）」と話し、
実力ベースのFA選定の流れを予想している。

ざまぁｗｗｗ
系列にあぐらをかいてるからこうなるｗ

日本の金融機関もちゃんと提案できる人材と組織を作り上げろ。
いつまでもムラに一件しかないタバコ屋みたいな商売してんじゃない。

キリンです…禁止

そりゃモルガンやメルチンのほうがかっこいいもん
企業に取り付いて搾取する公務員みたいな連中とはもう付き合いたくないさｗ

JPモルガンって価格破壊の超激安オファーを出すことで有名じゃなかったっけ？
ただ安く済ませるためだけだったような気がする。

キリンっておもいっきり三菱グループやんｗ
おいおいｗ
三菱の繋がり斬るのかいｗ

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　　　　　∩ノ　∩ﾉ
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メーン

薬物密売乱用および常習的行為および同撹乱行為は厳罰処分とする。
幼児幼女淫行虐待はおよび常習的同行為および同撹乱行為は厳罰処分とする。
少年少女への淫行および常習的同行為および同撹乱行為は厳罰処分とする。

日本への諜報は、外交のない米系韓国による諜報とみなし、外患誘致および
内乱とする。また、北朝鮮もGHQ資金をもとにした任意団体故、外交のない
米系朝鮮団体による諜報とみなし、外患誘致および内乱とする。また、支那
中共の資金は清によらぬ任意団体故、外交のない米系朝鮮団体による諜報と
みなし、外患誘致および内乱とする。

また、GHQ・OSS・CIA・MI6・そのほか英米系団体等英米系資金をもとに
した各種団体による内地外地国外においての各種活動も、諜報行為とみなし、
外患誘致および内乱とする。

また、英による諜報も、同罪とし、米、露、欧による諜報も、同罪とし、た
だちに、処罰を実行する。なお、以降の諜報および隠蔽逃亡については、内
地外地外国を問わずさらに悪質故、加重同罪とし、可及的速やかに処罰を実
行する。また、これら団体の活動について、利敵としり故意に諜報継続また
は隠蔽逃亡を続けた場合、同罪とし、ただちに処罰を実行する。

なお、団体には現ロシア、自公官公務員を処罰対象とする。また、産業スパ
イ、韓国系演劇芸能売春薬物武器取引人も同罪とし、即時処罰とする。また、
フィリピン、ベトナム系による行為も同罪とする。

上は日本内地問題につき、内政干渉を排除するとともに、逮捕拘束処罰方法
は問わず、ただちにこれらを実施する。

処罰方法は問わない。なお、同罪処罰は、皇紀２５９５年 以降処罰の完了
までとする。逃走隠蔽及撹乱行為は悪質とみなす。

つき おさむ さん。。。

JPモルガンとメリルリンチが暗躍したということは、
この合併劇にはまだまだ続きがあるかもね。

しかし、三菱と野村の担当者は大恥かいたけど、
それは>>3の言うとおりだよな。

>>12
彼らがいつも言ってることだよね
ビジネスですからって
今までの付き合いとか、情なんてもの一切無視の世界

>>13
遅くなったけど、レスありがと。

記事にも書かれてるけど、

＞「三菱グループだから三菱UFJという時代でもない」と説明。
＞「野村と心中などといった気持ちは一切ないし、そうした考え方に意味はない」と言い切った。

結果が全てのビジネスの世界では当然だけど、
こういう言葉が出てくるようになったのはいいことだと思う。

問題は、こういう良スレがビジネス板ですら伸びないことだがｗ、
それは記者のタイトルの付け方が悪いせいだなｗ

だってとにかく「売国」「ユダヤの手先」と
罵ればわかった気になれるのが
2ちゃんクオリティだもん。

>>14
２ちゃんじゃ無理だよ。理解してないのが多過ぎる
この前も18年前のRJRナビスコの話題出したら、
「そんな昔に敵対的買収はなかった。しったか乙」って言われて凹んだｗ

>>15
ファンド＝ハゲタカって言うから、
「奴らはハゲタカじゃない。なぜならソースをかけようとしてたし自分のフォークを作ろうと鋸を手に入れようとしてた」
ってジョークを言ったら通じなかった・・・( ・ω・)

三菱って結束強いイメージだったから、その意味で今回のことはインパクトがデカイなと思った

ｷﾘﾝは紳士的な会社で、ｼｪｱも安泰だったのが、
ｱｻﾋにやられたからなあ。
発泡酒発売は昔のｷﾘﾝのﾌﾟﾗｲﾄﾞなら、考えにくい（佐藤社長の時代か？）。
ただ、腹を括ったｴﾘｰﾄ集団はある意味期待できそう。

キリンは紳士的というより、口をあんぐりと開けたボンボンのイメージ

某三菱の社員だけど無理してキリンを買うの止めます

世界で戦ってる証券会社と国内でしか通用しない証券会社の差だな。。

そういう外資との格差はドンドン拡がってしまう
のでしょうか？

>>22

ワールドワイドにペテンにかけてる連中だから。
とはいうものの、「欧米」といっても、欧と米は違うわけで。
欧･米、双方のペテンに喰い物にされてる平和な国････

ちょっと古いけど2005年の世界のM&Aアドバイザリー市場は253兆円
で、トップがゴールドマンコセックスの72兆9000億円で3割弱を占めてる
以下シティ、モルガンスタンレー、JPモルガン、メリルリンチ、ドイチェバンク、リーﾏｿ兄弟
やっとこさ15位に里予木寸言登券がランクイン
次に日本市場のトップテンを見てみると一応日本勢の意地なのかトップは里予木寸言登券
2位はモルガンスタンレーで3位に三菱UFJフィナンシャルあとは10位に大和証券SMBCが入ってるだけで
4〜9位はメリルリンチ、JPﾓﾙｶﾞｿ、ラザード、KPMG、リーマン、UBSと外資に食われてる
日本の証券会社の力の無さを如実に表してるね

他の系列ならともかく
三菱って結束すげーかたいのに
時代もかわったんだな
多少高くても口銭を払う時代は終わったか

上で金がくるくる回りだしたな。

アメリカの経済学者ラビ・バトラ博士

「1979年、イランで革命が起こり、パーレビ国王は退位するだろう。」

「1980年からイランとイラクとの間に7年間におよぶ血生臭い
戦争が勃発するだろう。」

「1990年1月から3月の第1四半期の間に東京市場で株価の
大暴落が起こるだろう。」

「どんなに遅くとも2000年までに共産主義は断末魔の苦しい革命を経て
崩壊し、2010年までに資本主義は崩壊する。」

「資本主義の崩壊（世界同時大恐慌）は住宅バブル・原油バブルの2つのバブルの崩壊に
端を発するNY株式市場の大暴落から始まるだろう。資本主義は花火のように爆発する。」

「世界同時大恐慌の入り口は2005年。そして2010年までに
『搾取的資本主義』は崩壊するだろう。」

（大恐慌・資本主義の崩壊によって）
「日本と世界は同時に崩壊する。」

ラビ・バトラ博士の恩師、サーカー師

「共産主義は早死にするだろう。資本主義は爆竹のように弾けて終焉するだろう。」

>>17
それは通じなかったんじゃなくて、君が気持ち悪がられているだけだよｗ

あまり上手じゃない喩えを聞かされる立場になってみろってｗ
ドン引きしているのにその空気を読めない奴はどこに行っても理解されないよｗｗｗ

それにひきかえ、>>3のムラに一軒しかないタバコ屋っていうのは良い喩えだな

>>1
メーンて言いたいだけだろ

キリン（三菱グループ）は売国奴

なんと！！
一澤帆布と提携！！

一澤信三郎帆布の方ではなくて！！

外資が儲けるがための統合？

>>30
自画自賛も同じぐらい痛いけど・・

酒造メーカーが外資なら
もう酒飲むのやめますた。
玄米茶にします。

それで米国債の大暴落は近いのか？

日本語勉強して来い。

つーか、メーンバンクなんてくだらない制度の意義が分からん。
良い会社ほど、そんなの切っていけばいいでしょ。

>>30
何をやってんだｗ
IDくらい変えとけよｗ

>>33
なんでも外資というと拒否反応するんだなあ

日本の金融機関がまともにビジネスをやっていない所があるから

外資が来る前、相手と戦うM&Aのアドバイザーなんかいなかったからね。

ある意味外資系が日本に残した功績も凄まじく大きいわけだが・・・・どんだけ馬鹿なんだよｗ
悪いとこしか見てない

宿題ですが　　教えてください
ありがとうございます

ゲーム．ソフト会社のＡ社は、ある新作ゲーム．ソフトの開発投資を行うべきか検討していた。
このソフトの開発には、初期投資として7,000万円が必要であった。ソフトの寿命は2年間で、
1年当たり5,000万円のキャッシュフローを生むと見込まれていた。
　このプロジェクトのリスクに見合う割引率は、25％である。この開発プロジェクトを実行すべきかどうかを
ＮＰＶに基づいて判断しなさい。なお、当初開発費用は現時点で支払い、毎年のキャッシュフローは
年末に発生すると仮定しなさい。

>>14
ν速+には立ってすらいないｗ
初音ミクがどうのTBSがどうのよりよっぽど重要なニュースなのにな。
>>19
アサヒにシェア食われてデッドヒート状態の上にビール市場は伸び代があんまりない。
そこで、キリンはこの買収を契機にアムジェンやジェネンテックのようなバイオ医薬企業になろうとしてると。
醸造系のバイオに対する基礎技術の蓄積はかなり凄いものがある。
>>37
メーンバンクは要するに「取引が多くて信用の蓄積のある銀行」って話だと思う。
切っていくも何も勝手にできるもんだと思うが？
ただ、あんまり役に立たないようだったらどんどん変更していくべきだし、市場からの資金調達にシフト置けばおｋ。
特に、協和発酵キリンのようなバイオ医薬が中心になる会社にとっては日本の銀行は全く頼りにならん。
それを考えると英断のような気はする。

以前のﾊﾞｲｵﾌﾞｰﾑの頃は
ｱｸﾞﾘ系が中心で、ｷﾘﾝも遺伝子組み換えに取り組んだが、
やはり消費者心理が足かせとなって今は聞かなくなったね。
確かﾌﾚｰﾊﾞｰｾｲﾊﾞｰﾄﾏﾄだったかな。
たかがﾄﾏﾄで、ﾋﾞｰﾙの不買は勘弁ってとこか。

比べてｻﾝﾄﾘｰは花で遺伝子組み換えを行って、青いﾊﾞﾗを世に出した。
国内に限ればｱｸﾞﾘではｻﾝﾄﾘｰの方が目立つ。

でも医薬系ﾊﾞｲｵは規模が違うし、消費者を意識しなくて
いいから、食品の大看板を背負ったｷﾘﾝの方向はいいと思う。
でも、協和発酵も一時は花やってたなあ。

最初に目立ったリップルウッドがやった長銀買収のせいで外資＝悪と言うのが刷り込まれちゃったんだね。
日本から金が出て行くばかりで、金が入って来ないから国も国民も貧乏になって行ってるというのに。

>>40
アドバイザリーが相手と戦うだけの仕事だと思ったら大間違い。
素人が黙っとけ。

別にＦＡはメインバンクとは違うんだから
ドライに対応しても問題ないと思うんだけどな。
まあ、三菱マテリアルが三菱伸銅を完全子会社化するのに
使ったＦＡは三菱ＵＦＪだったけどな。


>>42
NPV２００だから実行すべき。

アドバイザリーか

キリン俺を雇ってくれ

>>46
実は俺はこの仕事をしてたので分かってるよ。
要は、一方からだけリテインされる関係のことを言っているんだけど。